海外上市光伏企业业绩盘点与展望

3月至4月，上市光伏企业纷纷公布了2011年第四季度及全年的财报。各企业公布的数据显示，11家生产主体在中国的海外上市企业中，有8家面临亏损局面，赛维LDK虽然延迟公布财报，但预计也难逃巨额亏损命运，可见2011年市况之惨烈。不过，各家企业均在2011年实现出货量的增长，成功的在寒冬中守住了市场。

尚德巨亏10亿美元预计今年Q1出货量环比降三成

2011年全年业绩要点：

2011年，无锡尚德总净收入为31.466亿美元，2010年为29.019亿美元;光伏组件出货量为2.096GW，同比增长33.3%;毛利润为3.866亿美元，毛利率为12.3%;运营亏损为6.333亿美元，运营亏损率为20.1%;2011年，归于股东的净亏损为10.067亿美元，其中第四季度净亏损为1.369亿美元。尚德表示，2011年利润总额下降受到和美国MEMC公司终止供货协议赔款的影响;2011年，无锡尚德运营活动的现金流为8010万美元，2010年则为3000万美元;截至2011年12月31日，库存价值为5.165亿美元。虽然尚德没有透露2011财年每个季度的具体出货量，但总出货量达到2.09GW，创造了33.3%的年增长率。

展望：尚德预计2012年第一季度环比出货量将下降30%。对于2012财年，预计出货量将在2.1-2.5GW。尚德希望保持2012年光伏电池和组件的产能2.4GW，多晶硅产能1.6GW。2012年第一季度的毛利率预计为3%-6%。

英利受子公司拖累巨亏业务重心转向国内

2011全年业绩要点：

光伏组件发货量同比增长51.1%，达到1.6038GW;总营收为23.321亿美元;毛利润为3.892亿美元，毛利率为16.7%;扣除7470万美元的非现金存货拨备，光伏组件的毛利率为20.6%;经营亏损为4.282亿美元，营业利润率为负18.4%，扣除6.149亿美元的非现减值，包括产品库存和长期多晶硅供应合同，经营收入为1.867亿美元，营业利润率为8%;全年净亏损为5.098亿美元;其中，第四季度运营亏损为6.012亿美元，运营利润率为负的47.4%，其主要原因是高达5.738亿美元的非现金资产减值计提;在2011年，中国市场上的销售额占到了公司总收益的22%左右，而上一年度仅为6%;2011年内完成了产能扩张，在第三季度是将多晶硅硅锭与硅片、光伏电池和光伏组件的总产能增加了600MW。

展望：英利2011年出货量同比增长51%，达到了1.6038GW;在供应链管理方面，英利通过多样化的供应管理，正在建设一个统一的采购平台，利用规模优势，降低材料的生产成本，今年将新增750MW的产能，在海口、天津、衡水、保定，预计2012年全年发货量将在2.4-2.5GW，出货量增长49.6%-55.9%。公司管理层预计其在中国市场上的业务将在2012年内继续增长;值得关注的是，在2011年内，欧洲市场业务量占到了英利公司总收益额的60%，与上一年度相比，其在欧洲的主要市场-德国市场的收益额比重却从59%降至了47%。

天合融资、技术亮点频现

2011全年业绩要点：

2011全年光伏组件发货量为1.51GW，同比增长43.1%;其中第四季度太阳能组件出货量约为425MW，此前公司预期在320-350MW之间，环比增加14.8%;全年营收为20.5亿美元，同比增长10.2%;毛利润为3.326亿美元，同比增长43.1%;毛利率为16.2%;去年同期为31.5%;营业收入为3100万美元，去年同期为4.173亿美元;净亏损为3780万美元，同比下降112.1%。

展望：渣打银行提供了一笔金额高达1亿美元的结构性融资，在最初12个月内一次性或分批贷出，每笔款项期限36个月，同时或可延长2年;在四季度，公司组件非硅成本为0.64美元每瓦，到2012年底，预计达到0.60美元每瓦;公司铸锭和多晶硅产能已达1.2GW，电池和组件产能为1.9GW;2012年将新增500MW的电池和组件产能，上半年产能达到2.4GW;通过钝化和金属技术，公司多晶硅电池取得19.6%的转换效率;创造了实验室多晶硅组件输出功率的新的世界纪录;对于2012年第一季度，公司预计出货量为400-430MW;一季度的毛利率将低于10%;2012年全年发货量将在2-2.1GW。

中电光伏净亏9430万美元

2011全年业绩要点：

2011年总营收为5.663亿美元，同比增长9.5%;总发货量为420.3MW(411.5MW为组件)，同比增长20.8%;其中上海和南京子公司共出货300.4MW;据GAAP准则计算，净亏损9430万美元，去年同期为收益5170万美元;收益率为负16.7%;第四季度总营收1.108亿美元;总出货量116.8MW(其中光伏组件出货量为116.4MW)，环比增加0.5%，创下公司最高季度出货量，并超出原先预期的95MW-110MW。光伏组件平均售价为0.94美元/瓦，环比下滑25.4%;毛利润20万美元，毛利率由负转正达到0.2%。

展望：

2012年第一季度的出货量将达到70MW-80MW，毛利率大约达到1%，同时也将面临亏损，2012年全年出货量约为500MW-550MW。但近期公司受到SOLARMAX公司的投诉，指控本公司违反先前签订的组件合同，并要求赔偿超过2000万美元的惩罚性赔偿和律师费，公司已收到传票，听证会已于2012年4月6日在洛杉矶法院开庭。

韩华2011年净亏1.478亿美元

2011全年业绩要点：

2011全年营收10.195亿美元，同比下滑15.0%;光伏组件出货量844.4MW，同比下滑5.8%;非现金支出1.327亿美元，其中5690万美元的存货减值，2140万美元的商誉减值，5440万美元长期采购合同预付款条款;毛损3450万美元，2010年同期毛利润16.79亿人民币;运营亏损1.742亿美元，2010年同期运营利润11.845亿人民币;净亏损1.478亿美元，2010年同期净利润7.574亿人民币;GAAP下每ADS亏损1.76美元(合11.06人民币)，第四季度营收1.55亿美元，同比下滑31.9%;光伏组件出货量189.1MW，同比下滑13.6%;平均售价6.29人民币/W(合1美元/W)，2010年同期平均售价11.82人民币/W。

阿特斯受益产能利用率配比合理

2011全年业绩要点：

2011年全年光伏组件发货量为1323MW，较2010财年高出65%;其中第四季度光伏组件发货量为436MW，较第三季度高出23%;全年净营收为19亿美元，而2010财年为15亿美元;毛利率为9.6%，而2010财年则为15.3%;摊薄后每股亏损达2.11美元，而2010财年每股摊薄收益为1.16美元;营运现金流约为4630万美元，2010财年则为负5850万美元;年末的库存余额达2.966亿美元，而2010财年末则为2.721亿美元。

展望：2012年第一季度光伏组件的发货量预计在340-350MW之间，毛利率在5%到8%之间。2012年太阳能产品的出货量约为1800-2000WM。阿特斯太阳能积极开展对产能利用率、库存和配置比例，以及营运费用的管理。公司还将继续探寻提高生产效率和产量的方法，并尽可能降低加工成本和消耗成本。

浙江昱辉准单晶生产能力达1.6GW

2011全年业绩要点：

出货量1294.8MW(硅片1014.1MW、组件280.7MW)，同比增长9.5%;净营收9.853亿美元，同比增长18.3%;毛利润9610万美元，毛利率9.7%，远低于2010年的28.9%;运营利润1150万美元，运营利润率1.2%，2010年同期运营利润2.459亿美元，运营利率20.4%;营运支出为8450万美元，包括没收的1350万美元的预付订金，因为客户违反硅片合同;营运支出占总收入的8.6%;净利润30万美元，对应每ADS收益0.4美分。

展望：公司在2011年四季度开始使用自产的钢线，并计划外销;完成晶圆生产扩产，使公司的生产准单晶VIRTUS的能力达到1.6GW;到2011年底，硅片产能达到2GW，单晶硅片产能400MW;公司预计在2012年保持这一产能;公司的平均混合非硅成本为0.2美元每瓦;并计划到2012年四季度此成本降到0.15美元每瓦;2012年底组件产能达到1GW;预计2012年全年组件出货量至少为600MW，多晶硅产能将达1万吨，生产成本降到24美元每千克;2012年公司资本支出1亿美元为二期6000吨多晶硅投产;2012年公司一季度硅片和组件出货量在400-420MW，收入在1.8-1.9亿美元;2012年全年公司预计硅片和组件出货量在1.8GW到2GW。

大全安全脱离“集体沦陷”

2011全年业绩要点：

2011年多晶硅发货量为3947吨，同比增长8.1%;16.8MW的硅片，20.2MW的组件;其中，第四季度多晶硅发货量为834吨，销售收入为2510万美元;光伏组件发货量为9.6MW，硅片发货量为7.8MW，给客户提供了5.9MW的外包服务;2011年总营收为2.558亿美元，同增长5.4%;毛利润为8610万美元，2010年同期为1.062亿美元;毛利率为33.7%，2010年同期为43.8%;营业收益为4340万美元，2010年同期为9250万美元;净收益为3490万美元，去年同期为6910万美元;截至2011年12月31日，公司现金及现金等价物为1.043亿美元，2010年同期为6680万美元;应收账款为2270万美元;借款总额为2.775亿美元，包括1.656亿美元的长期借款。

展望：在众多多晶硅厂停产之际，大全却安全脱离这种窘境，在多晶硅行业生存发展得欣欣向荣，与国内几近全部停产的多晶硅厂形成鲜明对比。大全在多晶硅行业集体沦陷之时显示了其超强的生命力。公司在2012年第一季度，公司预计多晶硅出货量在800-900吨，晶圆出货量在16MW至17MW，组件出货量在5.3MW。

晶科能源全年净利润4340万美元

2011全年业绩要点：

2011年全年产品出货量为950.5MW(134.7MW的硅片、55MW的太阳能电池、760.8MW的组件)，同比增97.9%;2011年全年总营收为12亿美元，同比增58.7%;2011年全年毛利润为1.827亿美元，去年同期为14亿元人民币;2011年全年毛利率为15.6%，2010年为29.2%;2011年全年营业收入为5020万美元;2011年全年营业利润率为4.3%，到2011年12月31日，公司内部硅片，电池和组件产能为1.2GW。

展望：晶科预期2012年第一季度组件出货量将达到170-190MW，与上季度基本持平。全年组件出货量预期为800MW-1000MW之间，与去年的760.8MW基本持平。该公司表示光伏产品开发项目预计在2012年达到100MW-150MW。生产能力预计保持在1.2GW。由于现货市场上对该公司多晶硅采购的需求相当大，因此该公司预计2012年生产成本将继续下降，结合其它成本缩减策略，晶科太阳能的总体组件单位电力成本在2011年第四季度下降到了0.91美元/瓦，而第一季度则为1.20美元/瓦。

赛维LDK预计收益20亿-27亿美元

赛维LDK原本预计月4月12日发布2011年Q4财报，但在4月11日却宣布打算将原定於2012年4月2日的2011年四季度业绩发布日期更改为2012年4月30日。理由是管理层需要更多的时间来敲定2011年四季度财务业绩当中的一些项目，包括长期资产的减值分析和库存减值评估及一些应收款拨备。

3月底，赛维曾将第四季度的财务预期值下调，并发出警告称可能出现进一步账面价值减低，预计主要来自于多晶硅产品业务。对于第四季度的出货量，赛维LDK表示硅片出货量已经修改到215MW-220MW，比此前预期的低点200MW有所上扬，但是仍低于高点的270MW。

晶澳太阳能

2011年全年业绩要点：

2011年，晶澳太阳能实现出货量1.69GW，相比2010年同期增长15.8%;营收17亿美元，相比2010年同期下滑10.5%;毛利率04.3%，2010年同期毛利率21.7%;运营亏损6680万美元，2010年同期运营利润3.142亿美元;净亏损8970万美元，每ADS亏损0.54美元，2010年每ADS收益1.69美元;运营现金流5970万美元，2010年同期运营现金流3.638亿美元;截止2011年，晶澳电池片产能达到2.8GW，组件产能达到1.2GW。

展望：晶澳预计2012年第一季度总得出货量(包含电池片和组件)将在320MW至350MW之间。并预计2012年的总出货量在1.8GW至2GW之间。

晶澳宣布近日与一家国际领先的独立电力生产商签署了为期3年的600MW组件销售协议，并与若干国内客户签署了350MW的电池片销售协议。晶澳预计在2012年将电池片产能维持在2.8GW，组件产能在2012年第二季度末提高至1.7GW，年底提高至2GW。

(备注：本文参考了中国能源报《海外上市光伏企业财报要点》一文，作者为钟银燕，并在编辑时有删减和增补)