多晶硅枭雄：赛维LDK与保利协鑫绝地对决

"中国新能源首富"彭小峰所执掌的赛维LDK集团和"中国新能源之王"朱共山所执掌的保利协鑫，正在共同跨入前所未有的光伏"寒冬"。他们的关系一如魔兽争霸世界里的一对枭雄：恶魔猎与剑圣。他们能力相当，武艺高强，九死一生中因为一份梦想和坚持，江湖闯荡。"既生瑜何生亮"般的仇恨让他们一起成长。魔兽的世界因为两个英雄而更加可爱，光伏的世界因为赛维和保利协鑫而更加完整。狭路相逢，刀光剑影，竞技绝招，招招致命。战幕拉开，勇士登场……

一、Roundone：财务数据PK（保利协鑫生命指数：9 赛维LDK生命指数：5.5）

4月30日，千呼万唤始出来的赛维2011年第四季度财报终于露出真身。财报数据显示：2011年四季度赛维总计亏损5.887亿美元，而上年同期则是盈利1.452亿美元，去年四季度，赛维LDK净销售额下滑54%，至4.202亿美元，利润率仅为-65.5%。相比之下，2010财年第四财季，公司的利润率为27.3%。不仅如此，江西赛维2011年四季度赛维负债总额也已经高达60亿美元，负债率达到87.7%，远超过了其他几大光伏巨头的负债率。

图1 赛维LDK2010-2011年三季度资产负债表

在赛维面临亏损和大裁员的困境下，赛维去年与3家投资方的一场"对赌"似乎南辕北辙的为自己的伤疤上撒了一把盐。

图2 保利协鑫能源2007年-2011年盈利摘要

保利协鑫市场负责人表示，2012年保利协鑫将不会继续扩大多晶硅产能，但多晶硅产能利用率将保持在100%。这将使得2012年总资本支出同比下降70%-80%（2011年资本支出为148亿港元），随着光伏项目开始产生经营现金流，保利协鑫官方表示对其负债率降低至50%-60%左右的目标仍充满信心。

二、Roundtwo：多晶硅产销量、成本PK（保利协鑫生命指数：8.5 赛维LDK生命指数：7）

2011年，保利协鑫的多晶硅销售额为2812公吨；产量约29414公吨，比2010年的17853公吨增加了64.8%。多晶硅平均售价约为47.7美元/公斤，比2010年52.1美元/公斤的平均售价下降了8.44%。

2012年1月多晶硅价格短暂反弹（由去年12月底的25美元/公斤上涨至2月2日的31美元/公斤），但最近多晶硅价格再次跌至历史低谷。保利协鑫方面预计，全年多晶硅价格将稳定在23-28美元/公斤左右。在这种情况下，凭借15-16美元/公斤的较低现金成本，保利协鑫仍能保证较好的利润率水平。

图3 全球主要多晶硅生产企业产能与产量列表

赛维近段时间在业内媒体的出镜率很高，裁员、资金链断裂、Q4财报无疑成为难以言说的赛维之殇。近日，赛维CFO赖坤森透露，2011年四季度，赛维多晶硅销售额已从3570万美元下降到2430万美元，多晶硅业务的毛利率则由正转负。他还透露，2011年四季度时赛维多晶硅的平均成本为每公斤42.3美元。

"我们硅料项目的IPO还在进行，没有什么大的困难，只是要选择一个好的时间点。"赛维首席运营官佟兴雪称，赛维2011年硅料业务利润超出预期，但当前市场价格跌得比较低，因为光伏全产业链都在赔钱，价格已失去理性。

结语：当前确实是光伏行业的转折点，优越挺实的资金链条、永不止步的技术创新成为光伏业者必不可少的生存宝典。时下赛维境况令人堪忧，能否走出低谷我们拭目以待！保利协鑫以其雄厚的背景及技术优势，毫无争议的坐上多晶硅老大的头把交椅。如此动荡的市场环境，其多晶硅产销量依然保持稳步增长，老大之位当之无愧。赛维LDK和保利协鑫通过多年发展和战略布局，已经打下了坚实的基础。面对未来，小编希望他们都能成为这一轮行业整合的赢家。