风电行业上演大逆转 昨天躺着赚钱今天却停产

“当时我们多么有名气，现在所有银行见到我们就像碰到鬼一样。我们贷了那么多款，政府应该出来挺一下的，但我们打了多少报告，跟政府谈了多少次，谁来管？没人管。”无锡桥联风电科技有限公司(下称桥联风电)的副总裁曹一平，言语中尽显失落和懊恼。

2004年，无锡的另一家风电零部件企业吉鑫科技(8.23,-0.20,-2.37%)希望与桥联合作，由前者负责铸造，桥联负责机加工。一段时间后，双方的合作又因故终止。

但风电零部件需求的疯涨让桥联看到了机会。2005年，桥联开始着手进军风电零部件制造。虽然是从零开始，但桥联自认为做风电有优势：“有生产大型设备的能力，有机加工的能力。” 在进入风电行业之前，桥联集团是一家从事塑机、冶金、数控机床等业务的民营企业，在重工业集聚的无锡，大大小小的冶金、机械加工企业随处可见。

2007年，在无锡财政局任职多年的曹一平，放弃“金饭碗”，被以优厚条件吸引至舅舅唐法林创立的桥联风电。与现状比，前几年的桥联风电的确风光至极。 从公布的数据看，桥联风电前几年飞速增长：2007年，其销售额为5000多万元，净利润约2500万元；2008年，“销售收入将达8亿元，净利润力争实现2亿”；而2009年在金融危机的环境下，“销售额和利润都比2008年有稳定增长”。

桥联风电自2007年开始的高速成长，是风电领域的普遍现象。主要生产兆瓦级风力发电机组的轮毂、底座、横梁、轮轴等关键零部件的吉鑫科技(601218)，在创办一年后的2005年投产，当年就实现1亿元销售收入，2007年营收4亿元，2008年突破12亿元，2009年超过15亿元，2010年，营收更是飙升至20多亿元。 而政策层面的各种新兴产业规划也不断出台。备受鼓舞的企业，都在大幅扩张产能。

2008年9月，桥联风电在接受记者采访时曾透露，“每年可完成铸造1.5兆瓦—2.4兆瓦风电设备零部件，包括轮毂、底座、横梁、轴承座1500台套，机械加工能力为年产3000台套”。 2009年，桥联风电又开始打造一个面积达15万平方米的新厂房。据江苏省发改委的官网信息，该厂房建成后，“将形成年产1.5MW—2.5MW c系列风力发电机主轴5000根，机加工风电零部件5.5万吨生产能力”。

“当时风电铸件的需求大于供给，只要有产能就有订单，我们说来不及做了，许多整机厂商就派代表常驻厂里，督促订单的落实情况，甚至有人曾想到我们厂给工人发钱，让他们加班”，吉鑫科技副总经理陆卫忠对2007-2008年的疯狂情形仍记忆犹新。

极度的供不应求及价格疯涨的标杆效应，让零部件厂商如雨后春笋般涌现，有报道称，2011年，国内从事风电零部件生产的企业已经多达数百家。

高速成长的桥联风电，吸引了众多创投机构的目光。2009年，美国Avenue基金和法国NBP亚洲投资基金领投，智基创投、青云创投等基金跟投，5家机构联合完成了对桥联风电规模达7000万美元的投资。这次投资对桥联风电的估值达到15亿元人民币。

这次融资，无异于一场资本盛宴，用曹一平的话说，“基本上国内外能叫得出名字的基金都来了”。而上述5家机构中，其中一家就是在此轮融资马上结束时，才得知了桥联风电这个项目，并想尽办法“千方百计”拿到了一张入场券。当地政府也在这次融资后，给了桥联风电30万元的奖励。

桥联风电曾乐观地预计，在2009年9月份就可以到美国IPO。花旗、瑞信、美林、高盛等诸多知名投行，为了抢到桥联风电的上市承销权，可谓“八仙过海，各显神通”。但今天，横在“桥联风电IPO”面前的，却是个大大的问号。

除了零部件厂商外，华锐风电(6.48,-0.07,-1.07%)则演绎了一个风电整机厂商的速成神话。2006年2月，华锐风电正式成立，2007年即实现24亿多元营收，2008年超过51亿元，2009年更是接近140亿元。这一年，华锐新增风电装机容量3510兆瓦，为中国第一、全球第三。华锐当年生意最紧俏的时候，“6家客户的代表到华锐的厂里坐等产品下线，生产一台拉走一台”。华锐“神话”同样激起效仿者无数，据不完全统计，2009年国内的整机厂商已达70-80家之多。

这也推动中国风电产业在近几年以令世界震惊的速度疾进：根据中国风能协会的统计，2004，中国风电累计装机容量只有约74万千瓦；但到了2009年，总装机容量已经超过2500万千瓦；2010年更是突破4400万千瓦，跃居全球第一。

大跃进后突遭逆转

参与者增多也意味着竞争的加剧，一个直接的结果就是价格战。2008年，有先发优势的华锐就开始降价，使得很多后进入的整机厂商刚一投产就遭遇“不卖不行，卖又亏本”的窘境。以1.5兆瓦机组为例，2011年的价格相比2008年，下降幅度“超过40%”，导致一些风电整机厂商“毛利率为负值”。

坏日子来如此之快，风电似乎昨天还是一个“躺着就能赚钱”的行业。 自2010年起，整个风电行业订单量大幅减少，桥联风电开始缩减风电零部件产量。“风电没有了订单，桥联只能转(做其它)，不转就会死掉。”曹一平透露，“目前已缩减了50%”，并转向其它业务。但“缩减50%”这个数字在无锡当地一位风电业人士看来，还是“保守说法”，“接近80%-90%”，他认为。

减产导致风电设备厂房被大量闲置。更要命的是，银行在催款。2009年新建的厂房耗资巨大。“厂房2000元/平米就是3个亿，设备也要2个亿”，总投资约在5亿元，其中不少是从银行贷款而来。“我刚投入，还没有产出，银行贷款怎么还？”曹一平反问。

与2010年相比，2011年中国的新增装机容量首次出现下滑。风电整机厂商华锐、金风、东方电气(16.05,-0.24,-1.47%)无论是装机容量、主营业务营收还是净利润都大幅下滑。以华锐为例，2011财年其营收和营业利润分别同比下滑了48.66%和83.11%。不景气也传导给了风电零部件厂商：铸件厂商吉鑫科技，叶片厂商中材科技(10.08,-0.07,-0.69%)，生产风叶、塔桶的天奇股份(7.70,-0.09,-1.16%)，做轴承业务的天马股份(6.31,-0.04,-0.63%)及天顺风能(16.36,-0.41,-2.44%)的塔架业务等，均呈现下跌态势。

吉鑫科技总经理包振华就称：“我们的国内主营业务收入增长率下降，主要是因为那些小的风电整机厂产能萎缩，大的整机厂对我们是没有多大影响的，但我们的市场占有率和以前比还是进一步提高了。”整机厂的困境也使得零部件厂商遭遇产品价格下调、订单减少、库存增加，账期延长等不利因素，“一些小企业基本退出了”。

无锡当地的一些风电零部件厂曾找到吉鑫谈并购，都被他拒绝了。“没有价值”，陆卫忠认为，关键是技术、人和加工设备，而这些恰恰是小厂们欠缺的。

今年一季度的财报显示，整个风电设备行业，依然跌势不改。一个极端例子是，今年一季度，东方电气的风电装机量下降至25套，而高峰期一年可达1800套。

目前，已经有大批风电设备厂商挣扎在生死边缘甚至退出这个市场。

谁之过？

新兴产业“大干快上”背后，则是政策层面的冲动。早些年，为了鼓励各路资本参与投资风电等新兴产业，中国政府密集出台了一系列政策鼓励和扶持风电发展。比如，2005年，《国家发展改革委关于风电建设管理有关要求的通知》，规定“风电设备国产化率要达到70%以上”(2010 年初，该规定被取消)；2006年2月，发改委发布《可再生能源发电有关管理规定》，明确要求电网企业应“确保可再生能源发电全额上网”，并给电网企业规定了8%的可再生能源发电配额义务，后来又陆续推出电价分摊、财税优惠等政策。

在此背景下，各级地方政府也在大力鼓吹风电发展，风电产业园一夜之间遍地开花。 在一系列利好政策的推动下，2005—2009年，中国风电“大干快上”，实现跨越式发展。自2007年开始，中国风电新增装机量连续三年每年翻番。

“中国风电的高速成长得益于政策支持，现在情况不好也是因为政策”，曹一平甚至认为，桥联风电走到今天，“就是上了政策的当”。目前，一些经营状况不佳的风电企业老板，在大会小会上“必骂政策”。 深圳东方汇富创业投资管理有限公司总裁阚治东(微博)称，“当初国家原本的计划是，搞三大风电设备制造基地，包括大连重工、新疆金风和四川东气，这个思路是正确的，但最后各省市纷纷一哄而上，盲目竞争”。在他看来，“某些政府部门”也有责任，“没有按照原来的意愿做，一下子搞了这么多”。

“赚钱的时候怎么没去感谢政府？”无锡贸促会的一位人士认为，以无锡为例，风电大跃进背后，有政府的引导、企业的冲动和资金的推动。 阚治东在2006年就投资了华锐风电，即使华锐的股价已从90元/股的发行价跌至今天个位数，阚治东说，仅凭这些年的分红，回报就已经有“10-20倍”。

风电大跃进式的成长自然逃不过VC/PE的眼睛。华锐、金风、明阳风电、吉鑫背后都站着大批私募股权投资者。据清科的统计，2007-2011年，共有25家风电企业获得VC/PE注资，总金额超过10亿美元。

进入2011年，一系列关于风电调控的政策频繁推出：7月份，国家能源局发布了《关于“十二五”第一批拟核准风电项目计划安排的通知》，明确要求，未列入该计划的项目不得核准；8月，国家能源局又发布了《风电开发建设管理暂行办法》，要求 5万千瓦及以上项目上报国务院能源主管部门批复，并且，“各省(区、市)风电场工程年度开发计划内的项目经国务院能源主管部门备案后，方可享电价补贴”，“未按规定程序和条件获得核准私自开工建设的，不能享受电价补贴，电网企业亦不接受其并网运行”。

项目审批政策的调整，在短期内导致部分新建风电场项目核准进度放缓，工期被拖延。这也让整个风电设备行业遭遇前所未有的困境。

政策层面的180度大转弯，则让担负中国经济转型重任的新兴产业“伤不起”。但除此以外，让风电行业更受伤的，或许还有质量问题。2011年2月，甘肃酒泉风电基地发生有史以来最大的脱网事故，导致近598台风机脱网，损失电力84万千瓦；今年4月17日，甘肃瓜州协合风电公司干河口西第二风电场因电缆头击穿，造成15个风电场702台机组脱网；同一天，河北张家口的国华佳鑫风电场也发生644台风电机组脱网的事故；今年4月25日，酒泉风电基地再次有上千台风机脱网。

对于目前的风电调控政策，一位风电设备行业的高管举了这样一个例子：一辆新桑塔纳，在速度和舒适性上，与一辆新奥迪相比，差别不太大，而且便宜；但几年后，桑塔纳可能除了发动机不响，其它都响了，而奥迪除了发动机照响，喇叭照响，其它都还没响。他认为，当初中国风电最火的时候，本土的风电整机厂商一哄而上，无论在价格还是市场份额上，都比外资占了上风，但3-5年后的今天，开始陆续出现问题。

“不是国家一开始鼓励(风电)，后来就不让干了，是本土的一些整机厂做出来的东西，是奥拓，连桑塔纳都不是，更不是奥迪，”这位高管认为，“所以国家才会调控。”[page]

“洗牌”的另一面

曾有观点认为，在风电设备产业链上，零部件才是真正赚钱的环节。陆卫忠对此有同感。如果把做风电当作一场淘金热的话，陆卫忠觉得，华锐、金风等整机厂商是真正去淘金的人，而吉鑫则是淘金路上卖水和帽子的人，“他们做一台整机，就必须买我们一个铸件”，他说，高峰时有70-80家整机厂，每家生产一台设备，就要买风电铸件，这让吉鑫“发了财”，有的小整机厂反而“没赚到什么大钱”。

随着调控和洗牌的推进，零部件厂商吉鑫科技目前的日子“也不像以前那样暴利”。陆卫忠认为，主要体现在两点：其一，整机厂商的集中度在提高，原来70-80家整机厂，目前真正有大产量的可能只有10-20家；其二，风电整机厂商的利润率在下降，这使得零部件的售价在下调，利润率出现下滑。

2011财年，吉鑫科技对第一大客户金风科技(6.28,-0.04,-0.63%)的销量为4.6万吨，同比下滑35%，但仍贡献了销售总量的35%。这一年，吉鑫科技的总营收同比下滑21.3%，全年实现销量13.33万吨，较上年减少18%；而产品价格也在下降，平均售价从2010年的11956元/吨，下降至11459元/吨，这在一定程度上导致利润下滑，当年营业利润缩减了48.56%。

但陆卫忠仍然认为，洗牌对吉鑫而言，是件好事。“先人一步”的吉鑫在几年前就开始重点开发3兆瓦及以上的大功率产品。未来吉鑫一旦将1.5兆瓦—2兆瓦的小功率产品降价参与价格竞争，会给很多小厂商带来生存压力，因为它们当初投的大部分是1.5兆瓦—3兆瓦的低功率产品，它们要朝大功率转型也并非易事，这对资金、技术、经验积累和厂房设施都有较高的要求，且需要时间。

2012年7月3日上午，吉鑫总部陆卫忠的办公室里“烟雾缭绕”，几个原材料供应商正在抽烟解闷，他们是来商量采购条件的，因为吉鑫要将采购价格下调“5%-10%”。刚开完会回来的陆卫强给他们的答复很简单：“就这个价，不行就别做了。”目前现金流充裕的吉鑫，给原材料供应商的付款账期，仍然没有改变。“由于现在整个行业的订单下降明显，供应商现在的议价能力在下降。”陆卫忠说。 接受本刊采访之余，陆卫忠专门带记者参观了吉鑫正在满负荷运转的厂房。“现在别人没活干，我们仍然24小时运转，”他说，“洗牌同样提高了零部件厂商的集中度。”

早在2010年，根据中国农业机械工业协会风力机械分会的数据，吉鑫科技已是全国乃至全球规模最大的风电铸件生产企业。陆卫忠提供的数据是，目前“占国内市场的60%-70%，全球30%-40%”。 去年在海外市场，吉鑫科技的销量还增长了17%，为2.9万吨(其中GE的销量就达2.4万吨)，陆卫忠透露，今年的出口跟去年比“可能会翻一番”。

来自中国风能协会的统计显示，2011年，中国新增风电装机前20位的整机厂占据了国内98.5%的市场份额，位居前5名的金风、华锐、联合动力、明阳和东气就吃掉了65%以上的份额。 不过，吉鑫与整机厂商的关系也在改变：从原来整机厂“求着给吉鑫订单”，变成现在的“平等”关系。 在陆卫忠看来，风电零部件“以前是暴利行业，如今在回归正常”，而未来，作为传统制造业，会跟其它传统产业一样，行业的“净利率只会维持在8%-10%左右”。

一位风电行业观察者认为，对于风电设备厂商而言，“不是今天的日子太差了，而是以前的日子太好了”。阚治东认为这话说得“有点道理”，但他强调的是，洗牌对于整个风电设备行业都是“好事情”，有助于产业链回归理性。

未来竞争拼什么？

2011年10月，首部《中国风电发展路线图2050》发布，其中规定，到2020年、2030年和2050年，中国风电装机容量将分别达到2亿、4亿和10亿千瓦，成为中国的五大电源之一，到2050年，风电将满足国内17%的电力需求。

而中国风能协会的统计显示，2011年，我国累计风电装机容量为6200多万千瓦，这意味着，至少在未来10年，就有约1.4亿千瓦的装机空间。 这让阚治东认为，“国家对风电的政策没有太大变化”，所以，他对风电“依然看好”。陆卫忠觉得，风电行业将持续增长，但“增长率降低了，每年翻几番的情况不会再出现了”。

青云创投合伙人张立辉仍然相信未来风电“肯定还能起来”，但他强调的是，“未来哪些公司能在行业里赚到钱就不好说了”。

从华锐、金风的财报看，“大功率”、“海上风电”、“海外市场”都是其下一步的关键词。

陆卫忠认为，风电设备行业未来的两大趋势是：其一，大功率化；其二，技术不断升级，与国际同步。吉鑫几年前就将重点放在2.5兆瓦及以上的大功率产品上。最近两年内，德国、日本、法国以及韩国的一些整机厂商在与吉鑫合作共同研发大功率产品，每家都承诺或已支付吉鑫数百万元的研发费用。“他们在研发新品的时候，让我们参与，最后毫无疑问，争取订单时我们占很大优势。”陆卫忠称。

而2004年之前，吉鑫科技的创始人包士金从事的还是与风电毫不相干的建筑行业。陆卫忠不避讳的是，吉鑫也是当年国家政策的受益者。

“一开始是被市场推着走，拼的是比别人快一步，后来拼价格，再后来就拼技术。”陆卫忠认为，走到今天这个阶段， 风电到了拼“技术+成本”的阶段，谁成本控制得好，谁就能生存下去。