纽约时报：中资企业海外大并购明年或现高潮

香港——就在华尔街的交易者还在等着奄奄一息的并购市场复苏的时候，中国企业已经准备好钱袋，开始出国大采购了。 

尽管如此，中国企业的并购一样面临着审查，尤其是美国政府的审查，因为中国企业的并购之旅正好赶上中国的外交政策日益强硬的时期，在最近的几个月里，在与美国的盟友，如日本、越南及菲律宾的一系列领土争端中，中国部署了海监船、乃至海军驱逐舰和护卫舰。

根据汤森路透(Thomson Reuters)的数据，今年以来，按美元计算，中国海外并购的交易量比去年同期上涨了28%。与此相比，全球的并购总交易量下滑了2.8%。

今年，中国的国际并购交易世界领先，虽然交易量在第三季度出现了下滑，那是由于作为中国主要买家的国企和一些私营企业，都在等待中共于今年11月中旬召开的共产党十八次代表大会上，完成领导层的变更。不过现在，中国买家又回来了。

本周，中国企业宣布了两起并购交易，银行家和律师表示，有关其他大量交易的讨论也即将开始，或者正在进行中。然而，鉴于中国的官僚主义审批流程，其中的许多交易可能需要长达一年的时间才能完成。

位于香港的私募股权基金亚欧联合资本集团(A Capital)创始人和董事总经理龙博望(André Loesekrug-Pietri)说，虽然局面不会发展成马上涌现大量的交易，但是“你会见到交易加速出现，你现在就能见到”。

的确，中国政府在推动进行更多的交易，而且已经鼓励国有银行部门给这些交易提供资助。

两周以前，中国商务部部长陈德铭在一次新闻发布会上说，“中国企业的对外投资增长是一种必然的趋势。”他补充道，中国不想继续把投资过多地放在固定收益债券上。

他补充道，“我们国家有近3万亿美元（约合18.86万亿元人民币）的外汇储备，我们不能看着手里的资产在第三轮量化宽松政策下逐步贬值，我们应该把它注入实体经济，也为世界繁荣作贡献。”

上周日，万向集团以2.56亿美元收购了一家破产的高科技电池制造商A123系统(A123 Systems)的大部分资产。同日，一家由中国的投资集团组成的财团同意支付42亿美元，购买美国国际集团(American International Group)旗下的飞机租赁业务的控股权。

上周五，加拿大政府批准了中国海洋石油总公司以150亿美元收购尼克森(Nexen)能源公司的交易。这项交易依然有待美国外国投资委员会(Cfius)的批准，后者根据国家安全标准来审核外国投资。

银行家和律师们说，今冬可能会完成几项并购交易，不过，真正的并购高潮很可能出现在明年夏天。国有企业的交易额占中国海外并购交易总额的五分之四，而今年冬天，由于中国新任领导人开始提拔自己的追随者，这些企业中的很多高管预期会换人。

今年11月的共产党全国代表大会产生了新一届的政治局，但新一届的政府部长和副总理还要经由明年3月的人民代表大会选出，这一过程也可能让交易放缓。

翰宇国际律师事务所合伙人茅桐介绍说，中国的法规还要求，海外并购交易要经由至少三家不同机构审批，即中国商务部、国家发展和改革委员会、以及国家外汇管理局。此外，为了获得额外的融资和更迅速的审批，被认为事涉国家战略的特定产业并购案，比如清洁能源产业，还需要得到第四个机构——工业和信息化部的认可。

不过，虽然审批周期很长，但银行家说，这个过程无疑已经开始了。

今年两宗规模最大的中国并购交易都是为了购买北美公司的控股权。根据汤森路透的数据，对美国国际集团旗下子公司国际租赁金融公司（International Lease Finance Corporation，简称ILFC）的收购交易是有记录以来，中国公司进行的规模最大的并购交易。

这笔交易在秋天就埋好了伏笔。将进入中国新一届领导班子的官员想要显示国家对推动海外投资是认真的，他们花时间集结了一个最合适的财团，推动此次交易的达成。

政府选择了翁先定出面作为这宗交易的中方代表。他是中国金融监管机构的元老，后转向投资业。他执掌的新华信托股份有限公司实质上是一家主要的中国商业信贷机构，其投资者包括了像巴克莱银行这样的西方公司。

选定好的财团在9月前后组成，随即开始与美国国际集团进行谈判，很多细节都是由翁先定和这家美国保险公司的首席执行官罗伯特·H·本默切(Robert H. Benmosche)进行谈判商定的。一个直接知悉此事的人称，中方的一个目标是用“西方的方式”来进行谈判，使用西方顾问，避免陷入传统的官僚主义泥淖。

这些谈判经过三个多月就已完成，买方通过谈判成功获得了ILFC账面价值一半的优惠。

中国政府官员、银行家、律师和贸易专家在采访中称，中国在国际交易中有两个不断演变的明显趋势。

两名官员称，政府给中国公司施加很大压力，要求它们寻求持有少数股份，而不是直接寻求购买全部控制权，这样就可以利用外国在管理方面的专家资源。同时，中国公司还扩大自己的收购目标，在继续关注自然资源和金融服务行业的同时，还囊括更多工业生产商和消费品牌公司。

“我不能说有收购少数股权的愿望，但我认为，大家大都接受，认为这样做是妥善的，”摩根士丹利(Morgan Stanley)负责中国并购事务的迈克尔·S·韦赛尔(Michael S. Weiss)称。

其他银行业人士称，在购买少数股权中遇到的最大阻碍是，很多外国公司对于接受一个中国合伙人怀有戒心，尤其是因为近五分之四的中国买方都是国有企业，剩下四分之一也往往与政府有牵连。

现在很多收购者都从过去的失败中总结教训，在进行交易前先做好政府监管部门的工作。特别是中海油，已经从七年前收购优尼科石油公司竞标失败中总结了教训，并将其应用到了收购尼克森公司的案例中。

一个直接知悉此事的人称，中国公司考虑进行这项交易部分原因是相信这次收购能够被批准。虽然尼克森在加拿大能源行业中是家大公司，它却并不是该国的标志性公司，不会引发像收购Potash这家重要化肥原料生产商时出现的那种艰难的斗争。

中海油曾雇佣了一个包括说客和公共关系专家在内的顾问团，他们强调，这项交易只会强化这家加拿大的能源公司。中海油还公开了自己的大部分融资情况，目的是为了消除别人的担心，认为它是从国有银行获得了廉价资金支持。

但是，国家安全方面的担心依然可能让一些交易进度放缓。银行家和律师称，美国外国投资委员会Cfius有时会让潜在的收购者感到头疼。该委员会对交易进行审查，确保它们不会危及美国国家安全利益。

在加拿大，与外国投资监管部门的谈判是公开的，Cfius的审查则大部分都闭门进行，一般也不会告知收购者交易为何被拒。

财政部女发言人纳塔莉·欧内斯特(Natalie Earnest)在一份声明中称：“我们在考虑外国在美国投资时，和任何国家一样，当然有责任保护我们的国家安全，这也是Cfius唯一关心的。”

迈克尔·R·韦赛尔是被任命的美国国会美中经济安全审查委员会(United States-China Economic and Security Review Commission)民主党委员。他说，国会中两党对秋天将要宣布的第一批中国交易的担心日益增多，这项交易将以1.1176亿美元收购位于加州山景市进行DNA序列研究的完整基因(Complete Genomics)公司。

韦赛尔还是美国钢铁工人工会(United Steelworkers)的贸易问题顾问，他对美国国际集团的交易持批评态度。他称，中国政府会给航空公司施压，让它们购买中国制造的零部件，用于出租的飞机，而且最终还会要求航空公司租用现在正在研发的中国制造的民航客机。

收购者团体的一名发言人在一份声明中称，ILFC已经有航空业中最大的飞机订单之一，从现在到2020年之间，将从波音公司和空中客车公司中购买279架飞机。“我们还会继续根据市场对飞机的需求以及制造商给出的经济条件来进行订购更多，”他补充道。

顾问称，一些潜在的中国收购者还没有充分考虑到，要确保自己的投资能顺利进行还需要做多少工作。

“我认为，尤其是很多中国公司，都没有考虑到需要去了解华盛顿政策制定者的需求，” 代表外国公司在本国分公司的国际投资组织(Organization for International Investment)首席执行官南希· L·麦克莱诺恩(Nancy L. McLernon)称。“那些考虑到这些的公司，会是最成功的。”

Keith Bradsher自香港、Michael J. de la Merced自纽约报道。