中石油再回购:海外项目成亮点

近日，中石油股份公司再次出手，向母公司中石油集团收购三项资产：中石油集团持有的土库曼斯坦阿姆河右岸巴格德雷合同区域产品分成合同中的股份（简称“阿姆河项目”）、集团旗下国内10座大型炼油厂和集团旗下南方石油勘探开发有限责任公司100%权益。涉及金额达219.85亿人民币。
减少关联交易
中石油向来以上游业务为主，而近期，却开始从各方面着手，加强其下游能力。此次收购的项目，既包括下游业务，又包括海外业务，更加证实了中石油全面出击，打造上下游并重，海内外同举的大型国际化能源公司的决心。
中石油内部人士认为：此次收购母公司的这10座炼厂，主要原因就是为了完善其股份公司产业链的各个环节，进一步扭转其“头重脚轻”的业务结构，实现公司利润的平稳增长。
此次中石油以110.66亿元的价格收购集团公司在国内的10座炼油厂，收购价增值率8.55%。这些炼厂主要位于西北和东北地区，涉及的炼化装置资产主要包括62套基本生产装置、71套辅助生产装置、70个与装置相关的在建项目。由于这些资产多与上市公司旗下的石化企业在产品、原料等方面有上下游的关联性，此次被一起纳入上市公司，将减少其与中石油集团之间的关联交易。
据记者了解，中石油的上游、下游、销售的比例是1:1:0.8。而国际石油公司的上游与下游比例是1:1.8到1:2之间，有些公司的比重达到1:2.4。为此，中石油股份宣布，其将进一步扩大炼化产能，到2017年达到2亿吨/年，较现在扩大约70%，并占领40%的国内成品油市场份额。
“此次中石油对股份公司的资产注入，有利于优化炼化业务生产布局和产品结构，减少企业内部的关联交易，在国际油价大幅波动的背景下，完善的产业链，对公司业绩稳步提升至关重要。”中石化经济研究院一专家对《能源》杂志记者说。
不过，招商证券分析师裘孝峰却对《能源》杂志记者称，“这10家炼厂的主要资产早在中石油上市时就进入公司了，剩余资产虽经过多年经营，但其价值一般，这只是收购的另外两项资产的附属品。”但他也承认，“中石油这次注资，将有效减少其内部的关联交易，节约企业内部资金，避免一些不必要的浪费。”
阿姆河项目成亮点
“此次收购的三个组合包，质量最好的是阿姆河项目，其次是南方石油勘探开发有限责任公司。”裘孝峰对记者说。“阿姆河项目是一个吸引力很强的项目，今年年底将投产通气，预计公司能够得到130亿立方米的分成气。将其注入中石油股份公司，则将进一步增强股份公司的竞争力。”
据了解，收购阿姆河项目所在合同区块是土库曼斯坦国油气资源丰富的地区，远景储量大，勘探开发程度低，发展潜力巨大。收购阿姆河项目的交易价格约人民币81亿元（合11.9亿美元），较其净资产溢价15.28%。阿姆河项目是中石油集团与土库曼斯坦政府采用产品分成模式合作的境外天然气项目。中石油股份公司将向中石油集团支付3.5亿美元现金，并承接该项目已产生的8.36亿美元贷款。
中石油称：此次收购将为本公司在该地区发展提供一个新的平台，有利于公司业务发展，促进公司进一步国际化，提高国际竞争力。阿姆河项目是中亚天然气管道的主要气源，本次收购完成后，将与中亚天然气管道、西气东输二线的管输及销售业务形成良好的协同效应，实现生产、运输、销售一体化。且有利于提升公司海外天然气产量规模及公司的盈利能力，实现股东长期价值的最大化。
“国家正在酝酿天然气价格改革，未来是会涨价的，这块资产盈利空间很大，中长期是利好上市公司的。”中石油有关人士说。
既然阿姆河项目具有如此高的效益，那么为什么当初收购的时候不直接进入股份公司呢？
中石油内部人士告诉《能源》杂志记者：“由于中石油股份公司内的资产都需要一定的盈利能力，而中石油收购的有些项目比较敏感，具有较高的风险，存在勘探量不足、资源开发难度大等困难，因此，先将这些收购项目置于母公司旗下进行培育，待时机成熟时再注入上市公司，是一种较为稳妥的方式。”