油市观察：油价一反常态喜忧互见

近期，国际油价出现一路上涨态势。纽约WTI价格从10月7日的每桶69.6美元连续上涨到10月19日的每桶78美元以上。WTI价格还一改过去一段时间对布伦特原油价格的弱势地位，较之溢价水平在每桶3美元左右，也是不低的水平。可以说，国际油价在近期出现了一个“小牛市”，WTI价格更是“牛市中的牛市”。油价目前走势无疑是世界石油市场摆脱低迷、走出徘徊、迈向回升大道的良好兆头，意味着世界石油市场的复苏、企稳和增长。

此轮国际油价持续走高的原因也比较明显，一是世界经济复苏对石油需求提供更强的支撑，供需基本面得到改善。根据美国能源情报署9月最新发布的《短期世界能源展望》报告，预计今年美国石油日均需求量下降177万桶，但这个数据比6月份发布的数据每日增加了13万桶。10月13日，欧佩克在月度报告中也指出，2010年对欧佩克原油的需求将达到平均每日2839万桶，较原先预测提高30万桶。二是过去一段时间石油生产投资不足对国际油价形成上涨压力。巴克莱在世界范围对357家油气公司的调查显示，2009年全球石油天然气勘探开发投资支出预计比 2008年下降12%。世界勘探开发投资的减少，会对石油供给产生制约，对国际油价上升产生内在压力。三是美国石油库存短期变动刺激国际油价上涨。截至10月9日的一周里，美国商业原油库存增加40万桶，远远低于此前分析人士的预期，同时公布商业汽油和馏分油库存数据大幅下降，更是出乎市场预料，这是国际油价上扬的又一诱因。四是弱势美元推动国际油价直接上扬。今年3月份，美元从年内高点开始下落，目前美元指数甚至重挫至75点而不断创下年内新低，较之前最高时的89点，跌幅已达到15%。美元疲软，对资金的吸引力下降，自然会有大量资金流向原油等大宗商品，推动国际油价上扬。

对国际油价上涨的理由还可以给出很多，如地缘政治、气候因素等，但其中一个似乎可以对上述各种理由进行否决，那就是“不确定性”。未来世界经济尽管充满复苏因素，但这个光明何时到来尚待观察；尽管石油供给日趋紧张，但国际油价上涨对石油供给增加提供了强大动力，特别是那些被压制的供给，如受到产量目标限制的11个欧佩克成员国，9月份供应量增至每日2642万桶，限产措施的执行率已降至62%，低于8月的64%，如果油价继续上涨，估计执行率还会下降；至于美元走势和短期美国库存变化，是美国的无奈还是一种主动布局，更是扑朔迷离。

当前国际油价的“喜”，从短期看，对石油行业投资和进一步发展具有推动力。我们也有理由对未来石油市场作出较为乐观的预期，因为这有利于石油企业提高投资水平，也有利于一些缺少经济竞争力的石油资源可以被利用。但是，合理的油价从来都不是越高越好，过去几个月国际油价波动比较平稳，油价水平比较契合供需双方利益，是难得的一个均衡价格期。令人担忧的是，国际油价出现连续上涨的情况，令一些世界石油市场投机者蠢蠢欲动，“唱多油价”开始甚嚣尘上，去年世界石油市场和国际油价剧烈震荡情形仿佛已忘却。对此，我们也许该多一些清醒和冷静。