用煤需求高峰至煤价趋势上升

　　经济进入景气上升通道将驱动产业用煤上升，同时冬季取暖用煤高峰来临驱动取暖用煤需求；发电和供热用煤双升，11月国内将迎来高峰煤炭需求，煤炭需求将较前期大幅度增加，而受资源整合影响，国内煤炭供给近期难以明显增加，预期后期国内动力煤供给将趋紧，国内煤价可望出现趋势性上升态势。

　　受经济景气回升和冬季取暖用煤驱动，国内煤炭需求进入高峰期。随着经济回暖，产业用电上升，国内煤耗水平出现快速上升趋势，到11月国内煤炭消耗水平已经创年内日均水平新高，11月上旬国内直供电厂煤耗达到209万吨/日，国内煤炭库存水平开始出现逐渐下降趋势，库存水平创年内新低，直供电厂煤炭库存下降到14天。与此同时，冬季供热用煤需求将月均增加动力煤需求800万-1000万吨，发电用煤和供热用煤将同步上升，国内动力煤需求将进入高峰期。

　　资源整合和安全生产使山西煤炭产量难以大幅度增加。近期国内煤炭供给可能增量主要来自山西中小煤矿复产和国际市场进口，而从目前山西煤炭资源整合进展看，由于受安全生产和具体执行影响，短期内中小煤矿难以出现明显增加，预计资源整合完成后，产能的完全释放最快也在2年之后，2010年在今年基础上新增产量也只能达到整合前产能的1/3左右，因此，后期国内煤矿供给有可能出现偏紧的格局，并出现供给缺口。

　　高峰需求将导致供给趋紧，后期国内动力煤价格可望出现趋势性上涨。进入第四季度以来，随着全球及中国经济企稳并回升，煤炭需求明显上升，在冬季用煤和产业用煤需求影响下，亚太及中国动力煤价格出现连续数周上涨态势，高峰需求将导致供给趋紧，后期国内动力煤价格可望出现趋势性上涨。

　　煤价上涨将提升行业盈利水平，并提升行业估值水平。预期后期随着全球及中国经济进一步回升，下游行业需求将得到有效恢复，煤价水平将继续回升。基于基本面向好和通货膨胀预期，维持对动力煤炭行业未来3个月“看好”。

　　股票推荐：在股票选择方面，建议重点关注动力煤行业龙头公司，中国神华(601088)和中煤能源(601898)，存在相对明确的资产注入预期的大同煤业(601001)和强的内生增长潜力的国投新集(601918)，同时，建议关注恒源煤电、兖州煤业等接近消费地的煤炭上市公司。