电力设备：出货量环比明显上升

　海外上市光伏公司三季报喜人，尽管组件价格环比下降近20%，但出货量环比大幅上升70%。市场普遍预期明年的光伏市场需求将大幅反弹。我们上调2009-2011年全球光伏的新增装机至5.1GW、8.15GW和13.0GW。未来两年的年均增速高达60%，光伏行业有望将步入新的高速增长期。但A股光伏公司目前估值仍较高，调高南玻A(20.41,1.62,8.62%)，B和金晶科技(17.68,0.00,0.00%)评级至买入，另建议关注海通集团(17.66,0.88,5.24%)。

　　支撑评级的要点：出货量环比大幅上升70%。主要光伏企业的业绩在三季度出现明显好转。企业单季度产品出货量环比增幅在50%以上。明年，随着光伏需求量的大幅好转，销量的增长有望引领企业利润的提升。

　　毛利率环比略有下降0.1%。尽管受ASP下降的负面影响，但得益于高价多晶硅库存的减少和企业非硅成本的下降，企业的毛利率环比未再出现大幅下滑的趋势，但同比仍下滑8.8个百分点，光伏行业的盈利情况和行业景气度高峰时仍有一定差距。

　　上调全球光伏新增装机预测10%。2010年上半年光伏市场的增长将主要依靠德国的拉动，从全年来看，除德国外，美国、意大利、日本和中国将成为主要的新增市场。我们上调2009-2011年全球光伏的新增装机预测从5.0GW、7.35GW和11.8GW至5.1GW、8.15GW和13.0GW。

　　上调我国光伏新增装机预测20%。11月出台的金太阳工程补贴规模相比之前的方案扩大近三成，再综合考虑近期可能出台的光伏上网电价等政策，我们上调未来两年国内新增光伏装机容量至600MW和1,200MW，相对于之前的预测增长了20%。

　　首选买入：A股的光伏公司目前估值仍较高，我们把南玻A，B和金晶科技的评级由持有上调为买入。另外可以关注海通集团。