山西煤炭资源整合谁受益

　　2009 年11 月下旬,我们走访了山西的煤炭企业,就本次山西煤炭资源整合情况与企业管理层进行了沟通。
　　本次资源整合的主体有哪些?本次资源整合省内确立了七大整合主体,分别为:同煤集团、山西焦煤集团、潞安集团、阳煤集团、山西晋城无烟煤集团、山西煤炭运销集团和山西煤炭进出口集团。另外为了照顾地方经济,一部分地级市也确立了部分地方的整合主体,包括地方国有和地方民营的企业。并不是所有的煤矿都国有化,一部分有实力的民营企业仍然存在。
　　本次资源整合的区域划分是以行政划分还是企业自主选择?由于小煤矿的资源质量参差不齐,有的小煤矿资源质量好,有的差一些,为了避免整合留下死角,本次资源整合采取了区域划片的方法,即各整合主体在划定的区域内进行资源整合,各大整合主体对条件好的小矿进行技改扩能,达到复产要求,对于资源与安全状况较差的小煤矿将进行关闭。
　　对于明年小煤矿复产的看法?山西省对小煤矿复产持积极态度,毕竟长时间的整顿已经对山西省的GDP 产生负面影响,目前对于安全条件相对较好、生产规模相对较大的矿,在企业主体证照变更前可以复产,从中可以看出政府对复产的态度。
　　但至企业层面而言,并不和政府的态度完全一致。由于整合主体是安全生产的负责人,对安全生产非常重视,因此山西五大集团对与小煤矿复产的安全性要求较高,我们预计不会集中复产,渐进式复产的可能性更大,对市场的冲击可能是温和的。
　　在整合过程中最大的阻碍是什么?采矿权定价是资源整合进展最大的障碍。整合工作将分三步走:第一步,在09 年10 月31 日前由七大集团向待整合矿井派驻“五大要员”(包括生产、安监、财务等专员),并完成对矿井的资产评估工作;第二步,依据评估结果注册新公司,其中整合主体以现金注资获得新公司控股权,被整合主体以固定资产和采矿权作价折合新公司股权。该工作预计将在年内完成,其中部分有综采设备的矿井可在新主体落实后恢复生产;第三步,在2010 年上半年初步完成对被整合矿井的改扩建工作,下半年陆续投入生产。
　　目前整合的第一步已经基本完成,第二步已经开展,被整合企业以采矿权价款和固定资产作价入股是整合的核心,也是分歧所在。小煤矿的固定资产有限,最大的分歧是采矿权定价,部分小煤矿是通过市场手段拿到的采矿权,而本次整合是以政府定价模式,部分小矿主的利益受到损害,但在以政府主导的整合中,国有企业占有绝对优势,最后妥协的可能是小矿。
　　资源整合后对上市公司的影响有多大?本次资源整合确立的七大主体无疑是最大的受益者。七大整合主体下的相关上市公司直接和间接受益。本次整合中潞安环能、西山煤电、兰花科创直接作为整合主体参与了资源整合,从资源增量角度看直接受益,而潞安环能我们认为是最大的赢家。
　　潞安环能本次直接参与了山西浦县资源整合,整合煤种为稀缺的焦煤和肥煤。单纯从整合产能累加计算有500 万吨,未来改扩建后有可能达到千万吨规模。对与公司想成为煤焦一体化而言,无疑为企业买好了口粮。
　　整合的小煤矿未来1 年对整合主体的利润贡献有限,但2011 年将逐步释放。因为要进行技术改造,达到山西煤炭企业的规模和技术标准需要一定时间,我们预计需要1 至2 年。无论是集团整合还是上市公司直接整合,长期来看对上市公司都是有利的,增强了上市公司的可持续发展能力。