煤炭行业：动力煤 炼焦煤和焦炭价格继续上涨

　经过前一周的大幅上涨后，上周秦皇岛港价格周环比保持不变。受制于天气因素，秦皇岛港调入量和调出量均有下降，降幅分别为4.8%和15%，因而秦皇岛库存上涨9.3%；近期的寒冷天气以及运输不畅，加剧了电厂煤炭短缺的现象。直供电厂库存周下降8%，库存天数下降至8天，是近4年有记录以来的历史最低点。山西省日产量没有太多变化，但重点煤矿增加10%，地方煤矿下降23%。

　　坑口价方面，全国范围看，动力煤、炼焦煤和焦炭价格继续较大幅度上涨，周涨幅3-4%。受尿素价格带动，无烟煤价格本周再次上涨2-3%。我们认为各煤种供应不足以及需求旺盛的状况短期内不会有太多变化，继续看好煤炭价格近期的走势。

　　截至本周一(1月11日)A股煤炭股10年市盈率在19.6倍，较大盘溢价为2.0%，估值不贵，具有投资价值。

　　采掘指数上周上涨2.0%，表现优于同期上证综合指数及沪深300指数0.8%和0.6%的涨幅。布伦特原油期货价格上周环比上涨4.3%，周平均价为81.1美元/桶。

　　我们A股的首选股票包括中国神华、山煤国际、国阳新能及西山煤电。中国神华将受益于合同煤价的较高增长、低估值、资产注入预期，以及09年涨幅弱于板块。山煤国际成长性突出，题材丰富，经过近期估值水平的较大幅度下降后，投资价值比较明显。国阳新能将受益于合同煤价格上涨以及集团资产注入的预期；西山煤电受益于焦煤价格的较好上涨预期以及较好的成长性。H股的首选股票为兖州煤业　经过前一周的大幅上涨后，上周秦皇岛港价格周环比保持不变。受制于天气因素，秦皇岛港调入量和调出量均有下降，降幅分别为4.8%和15%，因而秦皇岛库存上涨9.3%；近期的寒冷天气以及运输不畅，加剧了电厂煤炭短缺的现象。直供电厂库存周下降8%，库存天数下降至8天，是近4年有记录以来的历史最低点。山西省日产量没有太多变化，但重点煤矿增加10%，地方煤矿下降23%。

　　坑口价方面，全国范围看，动力煤、炼焦煤和焦炭价格继续较大幅度上涨，周涨幅3-4%。受尿素价格带动，无烟煤价格本周再次上涨2-3%。我们认为各煤种供应不足以及需求旺盛的状况短期内不会有太多变化，继续看好煤炭价格近期的走势。

　　截至本周一(1月11日)A股煤炭股10年市盈率在19.6倍，较大盘溢价为2.0%，估值不贵，具有投资价值。

　　采掘指数上周上涨2.0%，表现优于同期上证综合指数及沪深300指数0.8%和0.6%的涨幅。布伦特原油期货价格上周环比上涨4.3%，周平均价为81.1美元/桶。

　　我们A股的首选股票包括中国神华、山煤国际、国阳新能及西山煤电。中国神华将受益于合同煤价的较高增长、低估值、资产注入预期，以及09年涨幅弱于板块。山煤国际成长性突出，题材丰富，经过近期估值水平的较大幅度下降后，投资价值比较明显。国阳新能将受益于合同煤价格上涨以及集团资产注入的预期；西山煤电受益于焦煤价格的较好上涨预期以及较好的成长性。H股的首选股票为兖州煤业,因为其受益于目前不断上涨的市场煤价格、低估值。

，因为其受益于目前不断上涨的市场煤价格、低估值。