电力巨头“寻煤”遇挫但策略不会完全改变

最初的煤矿投资尝试可能会带给大型发电企业一丝挫折感，但鉴于这些巨头们制定煤矿投资策略的目的是为了更有效地避免燃料成本波动所带来的冲击，预计这种投资策略不会完全改变。

去年底，华润电力控股有限公司（0836.HK）宣布，计划推迟内蒙古自治区五间房煤矿的开发，原因是该煤矿的煤炭发热量较低。五间房煤矿原定2011年投入商业运营，煤炭年产能总计3000万吨，大体相当华润电力2009年煤炭总需求的一半。

其他发电巨头也感到了压力。大唐发电（601991.SH）持有华润电力五间房煤矿毗邻矿区的多数股权，如果大唐发电推进开发该地区煤矿，可能也会面临同样煤矿质量问题。

麦格理集团能源分析师曹宇发表研究报告说，在多个项目开发遭推迟之后，他们对发电巨头们开发新煤矿一事，持更加谨慎的态度。

电力巨头们最近几年一直在大举投资煤矿。原因很简单，由于政府设定了电价上限，当煤炭市场价格高企的时候，发电企业很难把从市场购买煤炭的成本转嫁到消费者身上。投资煤矿之举，实属不得已。

根据公开资料，大唐发电计划到2015年之前，将煤炭自给率从2009年的大约20%提高至40%；而华电国际（600027.SH）则希望在2013年之前实现煤炭自给率30%-50%的目标。

值得注意的是，挫伤市场信心的，并不只是新矿开发遭推迟。事实上，即便发电巨头们投资了一些已开发煤矿，也未能提高煤炭自给率。

分析师们说，大唐发电在内蒙古全资持有的胜利东二号煤矿所产煤炭发热量只有每千克3000千卡，不适合用于燃煤发电。根据大唐发电的计划，该煤矿的产量将被用于附近一些拟议中的煤化工或煤转气项目。

还有煤矿所有权的问题。由于缺乏在煤矿行业的运营经验，一些发电巨头不愿意控股煤矿。举例来说，华电国际去年年底斥资6.78亿元收购内蒙古两家煤矿的非控股股权。

美国银行/美林电力分析师Angello Chan指出，发电企业持有煤矿非控股股权并不能保证煤炭价格。

而截至今年2月1日，热煤的基准价格——秦皇岛港大同优混煤价格已达到每吨840元-850元的新高。

因此，发电巨头们的煤矿投资战略可能只会微调，而不会完全改弦易辙；其首选策略可能包括与煤炭资源丰富省份的当地合作伙伴进行更多合作。

预计发电巨头们会将重心更多地从内蒙古转移至邻近的山西省。可查资料显示，山西的煤炭资产价格较高，但煤炭质量也是全国最好的。