煤炭行业：担忧流动性收缩 电煤价格停止上涨

        投资要点：
　　1月中旬以来，美元指数强劲反弹，近半个月的涨幅为3.17％；美元反弹倒逼国际油价走低，1月底WTI原油期货结算价跌破73美元，在一系列利好因素消退以后，原油价格又回到基本面上来；
　　在结束了9连阴和12连阴后，CPI和PPI分别于去年11月和12月转正，长期倒挂的现象基本消失；CPI、PPI的转正引起了对流动性收缩的担忧，但从另一方面看，我们认为转正也将对煤炭价格形成一定的支撑；
　　下游行业均处于复苏通道中：全国发电量数据12月份增长27.7%，连续连个月维持25％以上的增速；粗钢产量同比增长26.1％，环比微增0.9％；合成氨产量同比增长9.8％，环比有所下降；水泥产量15.7%，增速较上月下降3.4％；
　　2009年，我国原煤产量29.65亿吨，较08年增长12.7％；分月看，各月产量基本上呈逐步走高的态势；12月份，原煤产量2.81亿吨，同比增长27.6％，已连续三个月保持20％以上的增速；
　　去年由于国内外煤炭价格倒挂，我国煤炭一反以往出口大于进口的局面，全年实现煤炭净进口10,343万吨，首次成为煤炭进口大国；
　　动力煤价格经过了3个月的持续上涨后，近期在高位出现了盘整态势；全国范围的动力煤供给紧张局面依然存在，预计随着这一情况的好转，动力煤价格将会出现回调；
　　危机以来，全国焦煤的价格走势要远滞后于动力煤；预计国内焦煤价格将于今年1季度末出现较好的上升行情，一方面是因为钢市季节性回升，另一方面1、2月份又是煤炭产量的传统低谷，届时焦煤的供需基本面将出现好转；
　　09年12月上旬，BDI指数在上涨至4107点后开始下滑，在短短一个半月时间内下跌了33.16％；而CCBFI指数却拒绝回调，出现了盘整态势，说明我国电煤需求依然旺盛。