德国下调光伏电价 过热需求退烧

德国FIT下调对光伏产业需求的短期冲击较大。FIT是德国等欧洲主要光伏市场最为关键的激励机制，直接影响光伏项目内部回报率，进而影响需求。德国是全球最大光伏市场，08、09年装机总量约占全球30%、40%，FIT下调将德国平均内部回报率由12%挤压至7%，可能使德国市场增长停滞，削弱德国对全球市场的增长贡献。

下调时间早于预期。业界原预期此次下调出现在今年年中，系统集成商希望抢在FIT下调之前完成安装，所以从去年年末到现在来自德国系统集成和开发商的组件订单强劲。本次下调之后过热需求将逐步降温，预计今年德国光伏新增装机为2.8GW。

FIT下调将打压光伏产业链各个环节价格。FIT政策的初衷即为培育大规模光伏市场，加速技术进步，使光伏发电成本尽早与传统化石能源发电可比。组件价格去年全年下降40%，近期保持相对稳定，本轮FIT下调预计将使组件价格再次进入下降通道。而上游多晶硅现货价目前仍然处于产能过剩，1月价格跌至52美金，受此次FIT下调压力，2010年价格很可能还将持续下降至约50美元/公斤之下。

中长期依然看好光伏产业。考虑到光伏电站收益风险极低，取得5%-10%的内部回报率实为合理收益范围。以目前组件成本1.4欧元，70%杠杆计算，电价下调后德国30kW以下屋顶系统IRR仍可达7%，法国屋顶系统IRR则高达19%，对投资者依然非常有吸引力。考虑到未来光伏发电成本还将继续降低，并且其他地区如美国、日本、中国、印度等均有望出现高增长，我们对整个光伏产业中长期发展保持乐观。