电力行业：长假导致工业用电增速放缓

2月份全社会用电量同比增加10.54%、环比下降22.94% 2010年2月份全社用电量为2721亿千瓦时，同比增加10.54%、环比则下降22.94%；1-2月累计用电量为6264亿千瓦时，同比增长25.95%。和我们电力行业2010年2月报中的判断一致，宏观经济和工业的持续复苏、去年同期低基数效应等，是导致2月份用电需求同比增长的主要因素；而春节长假使得工作日较去年2月份减少、工业用电需求下滑，则是导致全社会用电量较1月份环比下降的原因。

春节长假致工业用电量环比下滑、但同比仍是主要推动力量2月份全社会用环比1月份下降22.94%，其中工业用电量环比减少26.9%，约占下降电量的85.7%。同时随着天气的逐渐温暖，2月下旬居民和第三产业用电量增长有所放缓，环比1月分别下降了8.9%和13.6%。与我们2月报的判断一致，由于春节长假多在各年2月份的上旬或中旬，工作日的减少将使工业用电需求降低，因此2月份通常处于当年各月电力需求的最低点。从同比来看，工业用电仍是拉动用电需求增长的主要动力。2月份工业用电的贡献值为79.2%，较1月的80.6%虽略有下降，但仍然保持自2009年四季度以来的强势。居民用电量的贡献值由于天气逐渐转暖而有较大幅度的下降，仅为0.38%。第三产业则受益于春节期间用电量的增加，其贡献值上升到16.2%。

干旱致水电利用小时数持续下滑、火电相对受益2月份，全国6000千瓦及以上发电设备平均利用小时数为312小时，同比减少6小时；1-2月累计利用728小时，同比增长84小时。我们认为，造成2月份单月机组利用小时数同比下降的主要因素是春节长假导致的工业用电需求下滑。同时，水、火电机组利用小时数持续分化。其中，水电2月份单月为145小时，同比减少53小时；1-2月累计为321小时，同比减少79小时，降幅继续加大。火电2月份单月为354小时，同比增加9小时；1-2月累计为833小时，同比增加135小时。

我们认为，导致水、火电机组利用小时数出现较大分化的主要原因是西南地区持续的旱情导致各流域来水不佳、水电机组出力不足，其利用小时数持续下滑。

而火电则因此受益，在2月份工业用电需求下滑的情况下，利用小时数仍同比增加9小时。我们认为，若旱情无明显缓解，水电一季度利用小时数堪忧；总体上，在火电的带动下，2010年发电利用小时数将结束长达5年的负增长，进入上行通道。