电力行业：“南旱北涝”持续 低热值煤火电占优

2010年1-2月份,全国规模以上发电厂累计发电量为6090亿千瓦时,同比增长22.1%。其中火电5231亿千瓦时,同比增长26.8%;水电562亿千瓦时,同比下降-7.20%;核电113亿千瓦时,同比增长0.2%;风电72亿千瓦时,同比增长96.7%。经济的快速回升给电力工业带来的刺激非常明显。 “南旱北涝”持续,水电不容乐观 09年下半年开始的西南干旱仍在持续,尽管近几年来水电装机容量快速增长,但2月份全国的水电发电量仅为260亿千瓦时,创24个月以来的新低,同比及环比均下降-14%。

三峡水库入库流量,10年1月的日平均值为4371 m3/s,2月的日平均值为3673 m3/s,同比分别下降-19%及-24.8%。西南旱情对三峡水库上游来水有较大的影响。 装机容量增速低于发电量增速,火电利用小时数持续回升 1-2月份全国发电机组累计利用小时数为728小时,同比上升84个小时,增长12.7%。其中火力发电设备累计平均利用小时数为833小时,提高135个小时,同比增长18.7%,水力发电设备平均利用小时数为321小时,减少-79个小时,同比下降-15.5%。 动力煤价格降幅趋缓,低热值煤价格更具优势 秦皇岛动力煤平仓价于1月中旬达到上轮上涨的最高价后开始逐渐回调。

在2月期间,其降幅约为13.5%。而进入3月后降幅逐渐趋缓,3月上半月仅下降2.8%。把各类动力煤价格折算成标煤价格后发现,低热值煤炭对应的标煤价格最低。对以低热值煤为燃料的机组来说,成本更占优。 投资建议 西南干旱,水电发电量创新低,对水电行业持中性评级。 动力煤价格下调、火电利用小时数回升,对火电行业给予增持评级。