分布式装机预期再度上调 利好全产业链

国家能源局下发的《关于征求2013、2014年光伏发电建设规模意见函》提出,在不出现弃光限电的情况下,2014光伏发电建设规模将从原计划的10GW上升至12GW,其中分布式光伏项目达8GW。(上海证券报)2014分布式装机预期再度上调2GW。10月下旬吴新雄表态2014年分布式新增装机6GW,2015年累计装机20GW(当年10GW),高于我们此前的预计2014年5GW、2015年8GW。本次《意见函》再度上调2014年分布式装机2GW,充分体现政府支持分布式光伏的决心,提升二级市场对分布式发展的信心。我们认为2014年12GW装机(8GW分布式+4GW大型电站)落实预期乐观,并上调2015年装机预期至15GW(+1GW)。

装机预期上调倒逼配套政策及时出台。市场预期分布式配套政策(备案制、电量计量和电费结算等)和可再生能源配额制将陆续推出,但对政策是否能在年底出台存在担忧。我们认为,由于分布式的商业模式暂不成熟,需要时间摸索,为实现2014年8GW分布式装机目标,分布式配套政策于2013年底前出台的确定性加强,配额制也有望及时出台以保证并网的落实。

全产业链受益,行业复苏确定性增强。光伏自2013Q2见底后,行业进入由内需主导的下一轮景气周期。2013Q4大型地面电站抢装潮过后,分布式电站建设成为引导行业复苏的核心驱动因素。能源局连续两次上调2014年分布式装机目标,增强行业拐点向上趋势的确定性,受益逻辑强的一线优质标的继续受益。同时,景气度从下游向全产业链传导,投资机会将延伸至前期受市场关注不多且涨幅较少的二线标的。我们仍维持行业增持评级,政策和业绩趋势无忧,2014年一季度前,分布式预期无利空信息,趋势将重于估值。

受益标的。阳光电源(逆变器龙头、电站EPC,弹性大)、林洋电子(分布式电站快速启动、团队和资金优势)、东方日升(参与分布式示范、EVA注入、利润改善)和特变电工(低成本硅料、电站EPC、2014年硅料或涨价)。