昊华能源：有限资源无烟煤的无限创造力

IPO审核节奏恢复至节前高潮后,国内最大的无烟煤出口企业昊华能源选择回暖高潮,登陆上海证券交易所。

与上市融资20亿相配的是,昊华能源的上市能量:其所拥有的产能年产量500余万吨,年出口量100余万吨是中国最大无烟煤出口基地之一。公司拥有完备的安全生产系统、先进的质量检测技术和完善的储装运系统,是中国北方距港口最近的优质无烟煤生产企业。

公司由北京京煤集团有限责任公司作为主发起人,与中国中煤能源集团公司、首钢总公司、五矿发展股份有限公司、煤炭科学研究总院共同发起,昊华能源尽享得天独厚的股东优势。

煤炭是我国最重要的能源,煤炭的年消费比重占国内能源消耗接近70%。昊华能源的定位深挖这一巨大资源宝库,其主要经营范围有开采、洗选原煤、制造、加工、销售煤制品等。公司所在京西煤田正是国内五大无烟煤生产基地之一,作为优质无烟煤生产企业,公司所生产的“京局洁”牌无烟煤具有特低硫、特低磷、低氮、中低灰、低挥发分、高发热量和较高稳定性等特点。公司生产的无烟煤优良的内在品质对冶金行业客户具有独特的吸引力。

公司现有木城涧煤矿、大安山煤矿及长沟峪煤矿,上述三个煤矿共建有四处矿井,即木城涧煤矿、木城涧煤矿(大台井)、大安山煤矿、长沟峪煤矿,核定产能520万吨,2009年合计产量513万吨。

由于公司所生产无烟煤中的硫、磷等元素含量与国内外大型钢铁公司需求非常吻合,通常能取得较高价格的订单,具有较明显的产品品质和价格优势。即使在遭受全球金融危机的情况下, 2009年公司毛利率为39.11%,高于煤炭行业平均水平。

公司国外出口煤销售主要通过国家特许煤炭出口专营权的中煤集团、中煤股份和中国矿产代理出口完成。公司生产的无烟煤主要销往日本、韩国及巴西,主要客户为日本新日铁、韩国浦项制铁等,客户相对固定。

虽然2009年由于国际金融危机影响煤炭出口有所下降,但预计未来随着国际市场回暖,公司出口会逐步回升。公司出口煤炭毛利率整体上要高于国内销售毛利率,出口更好地为公司创造价值,是公司与众不同的一大亮点。2008年出口煤炭毛利率为47.34%,比国内市场毛利率高出近10个百分点。

公司内销同样优势明显,国内外客户集中度高、需求稳定,公司对前五大客户的销售收入占公司总收入达到42.79%,主要客户来自冶金、钢铁等行业,华北、东北、华东市场需求旺盛,公司国内销售主要集中在上述3个地区,2008、2009年上述3个地区销售额占公司总收入分别为58.69%、75.68%。

市场需求的热烈反应是公司业绩最直接的表现。公司各项财务指标总体趋向良性:从成长性指标和盈利能力指标来看, 2008年加权平均净资产收益率（ROE）高达52.07%,营业收入增长高达61%,2009年受经济周期性波动影响盈利暂时有所下降。公司管理费用率由2007年的12.36%下降到2009年的11.97%,销售费用率由2007年的6.07%下降到2009年的5.36%,显示出良好的成本控制能力。2009年母公司资产负债率49.48%,比2008年的43.58%相比略有增加,但如果A股融资顺利,公司资产负债率将会大幅下降,杠杆比率过高的风险很小。

2009年在宽松的宏观政策指导下,我国固定资产投资和下游需求逐渐恢复,原煤消耗占到我国每年原煤消耗近90%的火电、钢铁、水泥和化工四大行业在固定资产投资快速增长的刺激下走出低谷,未来煤炭需求回升,全球的低利率环境仍将继续,将带来国际大宗商品价格维持在高位。

另外,公司分红能力抢眼。昊华能源成立以来,历年现金红利占可供分配利润的比例平均在90%以上,截至上市前,公司新老股东共享的未分配利润达5.27亿元。

上市后的期待集中于在建的内蒙古鄂尔多斯市高家梁煤矿一期产能300万吨,二期产能可达600万吨,达产后将大幅提高公司的产量,未来产能扩张将给人无限遐想的空间。