跨国油气并购新逻辑

在过去几年全球油气上游资产并购中，一个明显的趋势是，欧美跨国油气公司一直在卖，以中国和俄罗斯为代表的国家石油公司则一直在买。

“2013年全球油气上游资产并购交易额，是2008年以来的最低点。”能源咨询机构IHS今年1月出炉的分析报告称：从2010年到2012年，全球上游资产并购交易总额达到6000亿美元，其中2012年更创下十年来的最高记录——2500亿美元，但转至2013年就腰斩至1360亿美元。

交易，特别是大交易少了。德勤针对2013年上半年全球油气上游领域并购的报告显示，交易金额比2012年同期下降了43%，交易数量也由263起减少到162起。2012年，全球有多起超过100亿美元的并购交易，进入2013年后，50亿美元以上的单笔并购交易都鲜见踪影。到了2013年下半年，交易缩减幅度更为显著。

中国的三大国家石油公司是过去几年最活跃的购买者之一，而中国在石油领域的反腐行动，是否会对其海外并购发生影响，一直是各方关注的话题。至少从2013年的情况看，这种影响还未显现。在全球油气资产交易缩减的大背景下，中国以222亿美元成为全球油气市场2013年度最大买家。

但这也很可能是因时滞产生的错觉。中国国家主席习近平日前公开表示，中国将继续保持高压反腐的态势。财新记者也从接近中国石油天然气集团公司（下称中石油）的消息人士处获悉，在前总经理蒋洁敏落马后，相关调查正指向海外并购，这些油气并购的高溢价以及其中是否包含寻租行为是调查的重点之一。而这无疑会使中国的三大国家石油公司领导人在短期内更谨慎地对待大规模的海外并购交易。

由美国《石油情报周刊》（PIW）公布的2012年到2013年前十个月油气公司净并购额排名当中，国家石油公司赫然包揽了前七名，俄罗斯国家石油公司（Rosneft）以638亿美元位列第一，中海油、中石油和中石化紧随其后，再往后是马来西亚石油公司（Petronas）、印度石油天然气公司（ONGC）以及俄罗斯卢克石油公司（Lukoil）。

埃克森美孚（ExxonMobil）、雪佛龙（Chevron）、壳牌（Shell）和道达尔（Total）等跨国石油公司的表现截然相反，其净并购额分别为11亿美元、8亿美元、7.9亿美元和-29亿美元。英国石油公司（BP）更是断腕剥离了超过400亿美元的资产，两年间净剥离资产达359.7亿美元。

上述国家石油公司往往是支撑国家经济快速发展的引擎，并肩负着维护国家能源安全的重任。尤其在像中国、印度这样的新兴经济体中，一边是国内资源供应难以为继，另一边是能源消费增长不断加速，海外油气资源的扩张便成为了主要的战略之一。

国际能源署（IEA）发布的《世界能源展望2013》认为，能源需求的重心正向新兴经济体转移，尤其是中国、印度和中东地区，新兴经济体将推动全球能源需求增长超过三分之一；而欧美等发达国家的能源需求已经稳定，经合组织国家的石油消费甚至有所下滑。

从企业自身发展战略角度看，因为资源量增长诉求和幅度不同，新兴市场国家石油公司和欧美跨国大型油企并不在同一个发展周期，跨国石油巨头目前的重点在于集中力量整合现有资产，而国家石油公司的核心任务则是通过在海外的跨越式扩张提升储量。

多位石油圈资深研究人员认为，长期看，中国三家国家石油公司海外并购的动力还在。