入股中石化：投资油站价值几何

“我们还没有接到任何指示，此前也没有召开任何内部会议讨论此事。” 广东中石化公司经营条线的一位内部人士对腾讯财经表示，从昨天傍晚到目前，他觉得一切都很平静，广东中石化经营条线内部没有任何风吹草动。

2月19日晚间，中石化股份有限公司（下称：中石化）发布公告称：董事会一致通过《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》。根据议案，董事会同意在对中国石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组，同时引入社会和民营资本参股，实现混合所有制经营。社会和民营资本持股比例将根据市场情况确定，上限为30%。

此举被视为十八届三中全会后，央企发展混合所有制经营模式的重大事件。然而，政治归政治，商业归商业， 对于投资者而言，入股中石化油品销售业务，价值几何？

石油石化的产业链主要包括三大环节：原油开采、油品炼制以及下游销售业务，其中原油开采和下游销售业务被视为主要利润来源。中石化2012年年报显示，中石化拥有自营加油站30823座，其营销分销事业部营业收入为14719亿元，其中营业利润为420亿元。

根据中石化内部人士透露，根据目前市场价格，油品销售业务的毛利润约为：汽油是700-1000元每吨，其他油品业务约为300-500元每顿。但由于近年租金上涨以及不同区域路网变化导致车辆分流，中石化早年布局的一些油站已经出现亏损。

一位关注能源领域投资的私募机构投资者表示，中石化的公告目前仍然只是一个表态，如何引资，中石化将用哪些资产进行引资，依然是未知数。“如果中石化是将一些亏损或者选址不好的站点打包，再开放给社会或民营资本，其价值就有待估量。”不过在他看来，政府愿意看到几家独大的格局被打破，“资源紧张时，政府更容易进行调控”。

事实上就油品销售业务而言，在中国南方地区，尤其是广东省，民营资本的力量一直比较活跃。“目前广东省的情况是资源渠道多，经营主体多。”上述知情人士对腾讯财经表示。民营资本多从中海油、中化国际和地方炼化厂采购油品，在沿海地区，油品的来源则会更为多元化。

过去十年间，中石化和中石油公司在不同时点分别进行油站的迅猛扩张，“中石化的高峰建设期在2003-2004年间，中石油的发力始于2008年。” 期间，两家公司都曾收编不少民营油站，媒体曾经报道称，民营油站被逼到“死角”。据上述知情人士透露，以广东省为例，目前民营油站的网点占有率大约在18%。

不过，油站争夺战的后期，情况发生了变化。大部分民营资本，摇身变为“地产商”，通过把持选址好的网点，而后将其转租给争夺站点的中石油、中石化以及外资石油公司。继续“抗战”的民营油站，开始转向发展连锁加油站，由于民营主体在市场竞争过程中更为灵活，在争夺一些选址好的网店时更具有优势。近期在广东一个前壳牌油站的争夺中，一家东莞民营公司，不惜出标年租金4000万元的价格，赢得该油站。

在民营油站改变策略的同时，站点快速膨胀的中石油、中石化亦出现消化不良的情况。由于租金上涨以及不同区域路网，中石化在04年布局的一些油站因车流变向而出现亏损。上述中石化内部人士称：引入社会或民营资本，来优化这部分资产的管理和处置，比较好理解。若说中石化要把核心的站点网络开放给外部资本，在逻辑上“有些不可思议”。