多部委“联席”推原油期货落地

中国上海自由贸易试验区（下称上海自贸区）5项关于金融改革的细则密集出台之后，备受关注的原油期货也进入冲刺阶段。

早报记者近日了解到，央行、证监会、外汇管理局等多个部门已组成一个部际联席工作小组推动原油期货落地。而且，这个部际联席工作小组近期已在上报的两套关于原油期货的方案中做出了意向性的选择。

从银行方面来说，由于原油期货方案涉及资本账户开放等诸多敏感事宜，银行也深度介入并已经开始积极筹备，譬如，对既有的银期转账系统进行改造，开始参与原油期货系统测试等。

值得一提的是，就在昨日，中国银行与上海国际能源交易中心在北京签署战略合作协议。这也是上海国际能源交易中心首次与商业银行签署战略合作协议。

中国银行称，将在保证金服务、全球清算、客户拓展等合作基础上，凭借大宗商品融资的丰富经验以及跨境人民币主渠道银行的作用，支持上海能源交易中心拓展全球市场，活跃交易规模，积极推动大宗商品人民币定价，开发大宗商品人民币融资和交易产品。

“原油期货最快将于今年上半年落地。”一位知情人士如是说。

“部际协调”

据悉，在顶层设计上，证监会、央行、外汇管理局等多个部门已组成一个部际联席工作小组推动原油期货落地。更进一步的消息是，这个部际联席工作小组近期已在上报的两套关于原油期货的方案中做出了意向性的选择。

所谓的两套被反复讨论的方案，如上海期货交易所理事长杨迈军在两会期间回应的，一套以人民币计价结算，另一套是美元计价结算。

“从国际上其他市场看，比如LME（伦敦金属交易所）、CME（芝加哥商业交易所）的原油期货都是用美元交易，这是其中一套方案要求美元计价的理由，但从长远考量高层会倾向于人民币计价。”另一熟悉这项试点的人士说。

另一个被反复考量的细节是保证金的币种。

“我们国家的交易所总是想看看国际上的交易所是怎么做的，比如CME是接受外币做保证金的，人民币、港币、欧元都接受，他们最近把条例修改为接受外币作为保证金，以前的表述是可以（外币）冲抵（美元），他们也是从长远的角度考虑。”上述熟悉情况的人士透露。

该人士透露，不单是原油期货，“后续其他一些品种也会这么做，可以用人民币报价人民币结算，但也可以接受美元、欧元、港币、英镑，只是可能会采取逐步放开的形式，做好了之后由市场整体选择。”

据悉，2013年11月在上海自贸区成立的上海国际能源交易中心拟在推进建设国际原油期货平台和吸引境外投资者的基础上，后续还计划将交易品种扩展至天然气等其他能源类产品。

如何自动完成结售汇

原油期货的战略意义不言而喻，因此一些金融机构在实际操作层面，为抢占原油期货落地的市场先机，也已早早做了布局。

据早报记者此前了解的信息，中行早在2013年8月就已成立了一个协调中银集团全球机构和资源的原油期货服务工作小组。

具体而言，这个服务工作小组由中行位于上海的人民币交易业务总部（下称中行上海总部）牵头，成员包括贸易融资部、中银集团旗下的中银国际、中银期货、CME持牌的中银环球商贸公司等机构。设于中行上海总部下的金融机构部专司对接上海国际能源交易中心,以及其母公司上海期货交易的业务。

目前，这个服务工作小组通过对既有的银期转账系统改造，开始参与原油期货系统测试。在内部仿真交易中，银行方面已在第一时间完成保证金结算测试工作。

值得一提的是，由于在筹备前期，两种可行性较大的方案被反复斟酌讨论，负责保证金存管、清算的对接银行不得不准备多套方案。

“其实有意识地从两方面入手做了准备。”一中行服务工作小组牵头的上海总部人士指出，譬如保证金存管服务，原来国内的期货业务保证金只有人民币一个币种，但原油期货考虑到后续币种可能会扩大，参与交易结算的账户必须实现：可自由兑换的币种，哪一个币种都能够支持。

前述中行上海总部的人士说，其改造测试的保证金存管系统最终将实现从投资者到交易所之间资金划转，而目前所要做的是“能保证无论是实施那一套方案都能做”。

其中，由于部际联系工作小组倾向于人民币计价、外币保证金的方案，这又牵扯到一个关键的技术问题——账户本身如何自动完成结售汇。

“不管用哪个币种结算、报价，都会涉及不同币种结售汇的功能，各个币种之间的兑换，因此系统上必须有相关功能的开发，根据投资者当日产生的盈亏或手续费，系统自动完成相关结售汇的动作，而不是目前通过柜面人工的形式。”上述人士强调。

目前，传统的银行账户无法自动完成结售汇，对机构、大额资金结售汇的规定亦更为严格。在设计的系统之中，参与原油期货的结算账户和保证金账户被预期会有所突破。

此外，保证金的存款系统还须充分考虑到期货交易的特性——对保证金追加的时间要求比较高。

境外投资者

可通过FT或NRA账户参与

各方已经形成的共识是，无论是上述哪一套被推敲的方案，原油期货试点不会单纯面向境外参与者，也必须向境内投资者放开。

据早报记者了解的信息，其中对境外市场参与者而言，届时或会有两套账户方案供外资参与者选择：一是开立普通的离岸账户（比如NRA账户），二是开立尚未正式推出、可自动在账户实现多币种兑换的FT账户。

而境内投资者如果从境内账户跨到FT账户参与原油期货，尚待有关FT账户的金融细则进一步明确。

“整个大的导向是尽快把市场规则做出来，系统尽量能全面支持，具体用哪一种形式走，很可能最后交给投资者自己去判断，哪一个路径是最有利的。”

前述中行上海总部人士说，FT账户很可能提供的是，未来在自贸区内汇率、利率方面都会有比较大的优惠幅度，如果投资者自己衡量下来认为这个路径参与交易更好，那么也可以从中享受到优惠。