终端需求有限 动力煤反弹成色不足

大秦线检修已进入尾声，但秦皇岛港煤炭库存仍然维持在高位。此外，六大发电集团合计库存也在高位徘徊，显示出市场对动力煤的需求较为有限。金银岛财经认为，在下游需求疲弱的背景下，此次煤价反弹成色稍显不足。

六大电厂日耗未见改善，动力煤库存高位震荡。受经济疲软、水电冲击等因素的影响，今年电厂煤耗改善状况与往年相比相对有限。10月17日当周，六大电厂日均煤耗54.23万吨，同比下降13.35%；六大电厂库存为1425.50万吨，同比增长14.13%，库存可用天数为25.4天，库存、库存消费比充裕。

下游需求不足，港口库存下降不明显。煤炭分析师戴兵表示，从以往的经验来看，大秦线检修前，产地的煤炭会大量调入秦皇岛港，导致港口库存出现明显上升。不过，到了大秦线正式检修时，秦皇岛港的煤炭调出量会远大于调入量，港口库存会出现明显下降。

不过，此次略有不同。数据显示，今年8月底到9月末，秦皇岛港库存确实出现显著上升，但是在大秦线检修期间，该港煤炭库存并未出现可观的降幅。其中，10月17日当周，秦皇岛港日均吞吐量58.89万吨，环比下降6.15%；铁运煤炭调入量至56.46万吨，降幅为13.56%；秦港库存总体下降27万吨，下降幅度为4.28%；考虑到大秦线检修即将结束，北方五港煤炭库存或重回上升周期。

环渤海指数上涨，动力煤期货拒绝跟涨。10月22日，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海指数报497元/吨，较前一周上涨7元/吨。这是继上周每吨大涨8元后，再一次出现单周大涨的景象。不过，在环渤海指数大涨的同时，郑商所动力煤期货拒绝跟涨的意味较浓。在环渤海指数两周大涨15元/吨的背景下，动力煤期货1501合约却下跌1.90%。

对于这种“期现背离”的现象，内蒙古煤炭交易中心执行董事师秋明称，“这在很大程度上能说明期货在价格发现功能上的作用，表明期货市场的交易者不认可人为拉抬环渤海指数的行为。”

在需求不能得到有效改善的背景下，不论动力煤价格如何反弹，都显得成色不足。