10月汇丰PMI创3个月新高

虽然10月汇丰制造业采购经理人指数(PMI)初值再现回升，但中国经济下行压力仍存。

汇丰中国10月23日发布的最新数据显示，9月汇丰PMI初值为50.4%，较8月终值回升了0.2个百分点，回升至3个月高点。

制造业PMI是—个宏观经济先行指标，以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张;低于50%，则反映制造业经济收缩。区别于国家统计局和中国物流与采购联合会每月1日发布的制造业PMI数据，汇丰中国制造业PMI也被称为“民间PMI”，调查的样本主要是中小企业。

虽然汇丰PMI指数出现回升，但内外需显露放缓迹象，且投入和产出价格进一步回落，均表明经济下行压力犹存，要求政策面宽松以稳增长。

需求端仍未好转

从分项数据来看，与工业增加值及发电量等“硬指标”关联度最密切的产出和新订单这两项分类指数双双下滑。

其中，反映内需的10月新订单指数从9月的51.5%下跌至51.4%，显示需求环比动能变弱。而反映外需的新出口订单指数回落至52.8%。此外，产出指数初值由9月份的51.3%进一步跌至50.7%，创5个月新低。

对应产出指数的下滑，10月产成品库存指数反弹至扩张区间，显示产品销售状况可能有所恶化。

海通证券首席宏观债券分析师姜超称，产出、新订单和新出口订单均有回落，显示需求仍未好。

不过，10月就业指数意外转好，从9月的47.5%反弹至48.6%，是拉动PMI回升的最重要力量，但该指数绝对水平仍在50%以下的收缩区间。

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌评价称，PMI初值小幅回升，就业和库存指数略有改善，内外需虽然有放缓迹象但仍处在扩张区域，通缩压力则进一步加剧，投入和产出价格指数双双回落。

加码基建投资

在分析师看来，虽然制造业10月有可能企稳，但经济仍面临实质有效需求不足的压力。

屈宏斌表示，这要求政策面进一步宽松，预计未来数月财政和货币政策领域都会有更多宽松举措出台。

中国三季度经济增长率放缓至7.3%的五年半低点。面对经济下行压力，近月稳增长举措再度密集出台。为了更好发挥投资对稳增长的作用，继10月16日国家发改委核准三条铁路新建或扩建项目后，22日国家发改委一日公布了对八个建设项目的同意批复，包括三条铁路和五个机场，投资总额达1500亿元人民币。

中信证券首席经济学家诸建芳称，在短期经济承压的背景下，通过加大结构领域的基建投资稳增长的政策路径已经非常明确。他预计，在经济低位运行的背景下，后续基建领域的项目还将陆续放出，有效对冲地产投资下滑的负面影响。“预计四季度投资将回升至17%左右，使得经济平稳运行在7.4%左右。”

摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，三季度经济增长减速的主要原因是投资放缓，尤其是房地产投资和产能过剩行业投资，而这是经济再平衡的一个必要成分。“重要的是，就业市场形势依旧保持稳定，通货膨胀得到良好的控制。目前，大规模刺激措施不仅不必要，而且还有可能加剧政府尝试解决的经济和金融失衡问题。”

他表示，由于第三季度的增长表现高于其之前预期，其对于全年增长预测向上修正为同比增长7.4%（此前为7.3%）。