油价上调有喜有忧 航空公司受影响不大

国际市场原油期货价格再度攀升，于是国家发改委日前再次上调了国内汽油、柴油和航空燃油的价格。这是自2009年实施成品油价费改革以来成品油价格的第九次调整。

　　原油价格上升直接影响炼油企业。国金证券（600109）指出，如果近期不上调成品油价格，那么下月国内炼油企业盈利将大幅下降。

　　中信证券（600030）研究报告指出，此次价格上调的节奏虽慢于预期，但仍然在执行成品油定价机制。从长期看，炼油企业将享受相对稳定的炼油利润，对公司和行业均是利好。

　　提高汽油和柴油价格，在A股市场影响最大的是中国石油（601857）和中国石化（600028）。国信证券认为，对中石化来说，此次调价是维持炼油毛利的“生命线”，对中石油则是多赚钱。

　　中信证券预计中国石油和中国石化一季报良好，全年企业盈利有望继续回升。此外，两大公司全年不乏资产注入、政策利好等刺激因素，建议关注其阶段性投资机会。

　　申银万国认为调价也对上海石化辽通化工（000059）、沈阳化工（000698）等形成利好。

　　航空燃油涨价，航空公司自然受到影响。银河证券认为，此次调价将使南方航空（600029）、中国国航（601111）和东方航空的每股收益每年分别减少0.12元、0.05元和0.08元。如果国际石油价格继续震荡上升，对于航空公司经营产生的影响将进一步上升。

　　不过，渤海证券认为，由于目前行业供需偏紧，航空公司向下游传导油价的能力较强，燃油附加有望上调，所以航空公司受到的影响不大。

　　这与中金公司的观点基本一致。中金公司研究报告指出，整体来看，在新的联动机制下，航空公司可以更为便捷地向终端消费者传递部分油价上升的影响。其维持今年看好航空业的看法，建议投资者在股价出现调整时介入。

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行业评判

　　中信证券多因素支撑金属价格

　　二季度消费旺季的来临、西方国家金属消费的持续、美元因素的阶段性影响有所弱化等均支撑金属价格维持高位。建议关注业绩好、对价格弹性大的个股，如中金岭南（000060）、厦门钨业（600549）、焦作万方（000612）、铜陵有色（000630）、江西铜业（600362）、云南铜业（000878）等，以及受益于金属价格持续上涨的个股，如吉恩镍业（600432）、金钼股份（601958）等。

　　申银万国电子行业状态超景气

　　国内电子行业处于超景气状态，可能是互联网泡沫后最好的一年。未来半年预计盈利能力将持续上升，但幅度将减小。可以长期关注有业务弹性的电子制造服务类公司，如卓翼科技（002369）。生益科技（600183）相对被低估。还可关注近期表现相对滞后的个股，如大族激光（002008）、中环股份（002129）、横电东磁和华微电子（600360）。

　　招商证券（600999）银行股价格将被修复

　　银行再融资以定向增发和配股为主，将对市场的流动性冲击减小至最低程限度。在流动性预期改善、盈利预期提升的二季度，银行股将出现明显的价格修复过程，目前正是全年性的买入良机。看好息差弹性大的敏感型中小银行，持续推荐兴业、宁波、北京和招商银行（600036），阶段性推荐浦发和交行。

　　湘财证券钢铁股可波段性操作

　　维持对钢铁行业的增持评级，短期内可从三个方面把握行业投资机会，进行波段性操作：一是具备资源优势的公司，如金岭矿业（000655），凌钢股份（600231）和酒钢宏兴（600307）仍然值得关注；二是近来长材价格快速上升，建议关注八一钢铁（600581）、三钢闽光（002110）；三是关注未来较可能被兼并的公司，如广钢股份（600894）、韶钢松山（000717）和包钢股份（600010）。

　　中投证券三网融合推升传媒股

　　二季度在三网融合政策细则出台、行业融合变革等因素作用下，传媒板块估值很可能上涨。看好内容产业发展的受益者；新媒体产业发展的受益者；拥有垄断和稀缺资源的公司；拥有资产注入可能和行业整合能力的公司。推荐博瑞传播（600880）、天威视讯（002238）、东方明珠（600832）、华谊兄弟（300027）、奥飞动漫（002292）和歌华有线（600037）。

　　国信证券两条主线投资家电股

　　二季度家电业有两条投资主线，一条是在成本上升趋势下，选择转嫁成本能力较强的公司；另一条是随着农村消费能力上升，选择业绩对农村及乡镇消费更为敏感的公司。而资产整合和产业转型仍是关注重点，进程加快有望带来投资机会。维持行业谨慎推荐的投资评级，建议5月份买入彩电股。

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投资策略

　　光大证券股指继续保持震荡格局

　　二季度上证指数将在2750～3250点之间震荡。市场出现的利空消息一直在预期之中，因此对指数的抑制有限。而股指期货上市之初对大盘的支撑有限。利空和利多因素相抵，股指将继续保持震荡格局。在行业配置上看好的前三个行业是食品饮料、医药和商业贸易，次三个行业是信息服务、家电和餐饮旅游。

　　东北证券（000686）平衡市格局下震荡扬升

　　二季度，银行等低估值蓝筹股的阶段性风格切换将是大概率事件，新兴战略产业的个股机会则是市场活跃的另一亮点。经济复苏、业绩提升、金融创新将引发存量资金的再配置，温和通胀、负利率、储蓄搬家则将引发增量资金、社会财富的再配置。二季度有望在2010年大平衡市格局下震荡扬升。上证指数可能的运行区间为3000～3500点，3000点下方是估值洼地。

　　国泰君安全新轮炒题材正在酝酿

　　二季度市场上证指数将在2600～3200点之间波动。“两会”过后，对低碳、高科技等产业的具体扶持政策会逐渐出台，这种预期有可能在市场上形成继区域板块之后的又一个轮炒题材。智能电网已经启动，随后可以看好的是环保板块。

　　中金公司未来6～12个月不乐观

　　对流动性的研究确实显示，2009年的宽松货币政策加大了通胀压力。信贷乘数衡量基础货币能创造出多少货币总量。信贷乘数在2009年1月见顶，预示2010年下半年通胀将会提速，2009年中国和新兴股市会大涨。该乘数于今年1月见底，预示着未来6～12个月股市将表现欠佳。已经减慢的信贷增速进一步预示着未来股票投资回报率不会令人满意。不过，2009年的放贷速度虽高，但没有超过2003年和2007年的高点太多，而且货币乘数目前处于10年来的最低水平。