电力行业4月月报:防御价值显现,体制改革值得期待

多家上市公司公布年报,火电业绩表现良好。长江电力、国投电力、粤电力A、广州控股、深圳能源等多家重点上市公司公布了2009 年年报。受益于08 年电价的上调以及用电需求的恢复,大部分公司利润上扬,归属公司的净利润呈两位数增长,特别是火电企业表现突出,5 月份,如果煤炭需求不减,要关注煤价变化对火电业绩的影响,并期待河流汛期到来,扭转水电企业业绩。

国务院深化经济体制改革,推进电力体制和价格改革。国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议,审议并原则通过《关于2010 年深化经济体制改革重点工作的意见》,并确定了2010 年经济体制改革九大重点,其中包括推进电力体制和价格改革。2010 年是“十一五”规划实施的最后一年,各项改革任务压力较大,本次《意见》中再次列出电力体制和价格改革,意义重大,也体现出政府改革的坚定决心。

电力板块 4 月份以来跑赢大盘4.4 个百分点。电力板块4 月份以来跑赢大盘4.4 个百分点,过去六个月跑赢大盘2 个百分点。目前电力行业2010 年平均PE 为25 倍,高于金融服务行业、黑色金属、采掘、建筑建材、房地产、化工等行业;电力行业平均PB 为2.8 倍,高于黑色金属、金融服务、建筑建材、采掘四个行业,在23 个行业中处于中等偏下的位置。

5 月份重点推荐国电电力、金山股份。在目前煤价高位盘整、电价改革仍需观望的行情下,我们建议投资者关注后续资源丰富、装机结构合理、成长性较为明确,长期价值明显的公司,例如:国电电力、金山股份。国电电力长期价值明显2010~2012 年每股收益为0.43、0.56、0.75 元,按照电力板块的平均市盈率测算,目标价为10 元。金山股份,按照公司2011 年每股收益0.75~1.0元计算,公司合理股价为15~20 元,具有高成长性。