电力行业：4月电力工业运行数据解读

4月份用电量同比增长23.1%、继续保持较高增长态势2010年4月份全社会用电量为3394亿千瓦时，同比增加23.1%、环比3月微降1.2%；1-4月累计用电量为13075亿千瓦时，同比增长23.9%。本月数据和我们4月报中单月3400亿千瓦时，同比增长23.3%；1-4累计13095亿千瓦时、同比增长24.0%的判断一致。我们认为，去年同期的低基数效应是本月用电需求继续保持高增长态势的主要因素。

工业用电需求持续走强、居民用电季节性回落4月份工业用电量达到2544亿千瓦时，同比增长25.6%、环比微降0.7%。我们认为，工业用电需求继续保持了1季度以来的强劲走势，本月对全社会总用电需求的贡献值达到82.6%，较上月提高3.2个百分点。另一方面，随着气温的逐渐升高，居民用电进入季节性回落阶段，本月环比减少45亿千瓦时，对用电增长的贡献值由3月的12.7%下降到8.6%。

水电利用小时下滑态势持续收窄、火电仍保持高增长4月份全国6000千瓦及以上发电设备平均利用小时数为390小时，同比增加40小时；1-4月累计利用1515小时，同比增加157小时。我们认为，宏观经济和工业稳定复苏对电力的需求，是促使发电机组利用小时数持续攀升的主要原因。随着雨季的来临，西南干旱对水电利用小时的影响正逐渐减弱。虽然1-4月水电累计利用737小时，同比仍减少118小时；但4月份单月达到238小时，同比仅减少17小时，环比则大幅提高60小时，下滑趋势明显收窄。火电4月份单月为431小时，同比增加61小时，环比则下降21小时；1-4月累计为1716小时，同比增加243小时。我们认为进入2季度以后，水电利用小时将逐步回升，干旱对水电业绩的影响将得到稀释。火电则继续受益于工业回暖和低基数效应，2季度利用小时数将保持较大增幅。