安迪•霍尔：原油之神沉浮录

从辉煌到惨败，从多头到空头，安迪·霍尔的职场沉浮见证了石油这一能源行业的剧变。

“陷入长期下跌通道，石油这种大宗商品已经完蛋了。”全球油市巨震下，老牌原油交易员安迪·霍尔如是说。

现年69岁的霍尔，有着将近45年的石油贸易生涯，凭借坚定的多头立场和绝佳的进出场时机把控，他在2014年前创造了辉煌的交易生涯，被誉为“原油之神”。可是，2017年惨遭滑铁卢，霍尔关闭旗下基金，抽身退出，一代传奇人物黯然退场。时隔两年多，鲜有露面的霍尔唱空油价，直指原油时代终将结束。从辉煌到惨败，从多头到空头，安迪·霍尔的职场沉浮见证了石油这一能源行业的剧变。

崭露头角

整个20世纪，石油的重要性毋庸置疑。关于石油价格的任何风吹草动，都可能会在经济、政治等多个层面造成井喷式效应。1973年，为支持第四次中东战争，不少欧佩克成员宣布石油禁运、暂停出口。第一次石油危机爆发，石油价格从每桶3美元快速涨到每桶13美元，石油公司的垄断局面也开始瓦解。

正是在这样的形势下，22岁的霍尔从牛津大学化学系毕业，进入石油行业。他最早加入英国石油公司，用7年时间坐上了北美贸易部副总裁的位置，1982年跳槽至菲布罗能源，并移居美国。

那时，菲布罗是数一数二的独立石油贸易商，主要在实物能源市场活动。霍尔负责后，开始瞄准纸质衍生品交易市场。而让他在全球大宗商品交易市场崭露头角并得以掌权菲布罗的，则是1990年海湾战争时期。

海湾战争前，欧佩克成员国的紧张关系导致石油价格下跌严重。霍尔决定冒险做多，他低价买入大量石油，将其装载在海上油轮储存。当时菲布罗的租船业务处于世界前列，总部也给了霍尔极大的自主权，让他尽可能调配可用油轮。霍尔大胆地用便宜的石油装满了所有能找到的油轮，同时开始盯准市场，锁定更高价格，等待在期货市场出手。

坐拥数吨廉价石油后，敏锐的霍尔发现了出手机会。他将各种碎片信息拼凑到一起，认定萨达姆要入侵科威特了。于是，他马上撤销了部分对冲交易的头寸，让自己的货物完全暴露在油价波动的风险中。他清楚地知道，一旦估算错了，损失将会很惨重，而他未来几十年的职业生涯也可能完了。

1990年8月2日晚，这是霍尔至今仍无法忘怀的一夜。他睁着淡蓝色的眼睛，难以入睡。凌晨一点，东京和新加坡办公室打来电话，说伊拉克坦克驶进了科威特，这场预谋已久的入侵板上钉钉了。入侵后，有买家出价比纽约收盘价高出6美元，但是市场上却没有出现任何报盘。霍尔悬着的心放了下来，他知道平静的海面马上要激荡起来了。第二天，纽约油价就上涨了10%，到10月已经上涨了一倍。直到“沙漠风暴”行动开始，霍尔作为开局的玩家早已收割完毕，他带着菲布罗像强盗扫荡后退场，油价开始大幅下降。

凭此一役，霍尔当年拿到了2000万美元年薪，稳坐菲布罗能源一把手的位置，并于1991年加入母公司董事会，1992年成为菲布罗CEO。他开创的利用邮轮储油低买高卖的交易方式，从此变得司空见惯。

一战封神

利用地缘政治带来的能源危机，霍尔站上了高位，这是“神”之名的最初来历。不过，让他一战成名，真正封神的则是2008年金融危机时期为花旗买卖原油并获得1亿美元的那笔交易。这笔交易得再往前追溯几年。

1997年，旅行者收购了菲布罗母公司萨洛蒙，次年旅行者与花旗合并为花旗集团。霍尔选择留下，仍然掌管菲布罗，进行自己擅长的石油交易。他常说，确定进入的时机很好，但也必须确定退出时机。靠着低买高卖的准确进出，菲布罗成为花旗的一部赚钱机器。但在2003年霍尔看到的机遇面前，这些利润都成了蜗角蝇头。

2003年，非典肆虐。蔓延的恐慌情绪下，霍尔却看到了中国发展的巨大潜力。这一年，是中国互联网在泡沫危机后迎来的第一个春天，更是中国全面建设小康社会的开局之年。腾飞的中国经济和庞大的14亿人口消费市场，必将扩大石油需求。再加上多年来石油产能投资不足，油价有望突破十多年的交易区间，迎来绝好上涨机遇。坚定的多头霍尔狠下手，以廉价的成本购买了数亿美元的长期石油合同，令人咋舌。

果不其然，从2003年到2008年夏季，油价从每桶25美元上升到每桶147美元的历史高点。而霍尔则从2005年开始疯狂收割。

据花旗集团报告，其2005年商品交易利润为8.43亿美元，这主要是菲布罗的贡献。这一年，霍尔获得了1.25亿美元的薪酬，是当时花旗CEO查克·普林斯的5倍。接连几年，菲布罗和霍尔都赚得盆满钵满。尤其是2008年，没等到金融危机全面显现，霍尔就抓住时机退出，菲布罗赚取了近10亿美元，霍尔也因此获得1亿美元的奖金，成为2008年极少数准确预测了油价上涨和崩盘时间节点的交易者。毫无疑问，这波操作又是一个大满贯，一时间霍尔威望大增，被尊称为“原油之神”。

2009年，霍尔再次乘胜追击。他在2009年初油价接近每桶30美元触底时重新入市买进，年底反弹至每桶80美元时卖出，迎来了预测的井喷之年。至此，霍尔已经带领菲布罗保持了连续16年的盈利。这一系列成功，为霍尔带来了很多信徒，却也惹来了麻烦。当时花旗正在接受政府高达450亿美元的救助，当媒体报道霍尔获得1亿美元的奖金时，公众怒了。不过，霍尔认为这是自己应得的，拒绝放弃奖金，并表示一旦报酬被削减，将离开花旗。面对声讨以及其他部分原因，花旗将赚钱机器出售给西方石油公司，霍尔继续留在菲布罗。

再次易主，对霍尔并没有产生多大影响。2009年，他决定寻求突破，创立了旗舰基金阿斯滕贝克。霍尔是个狂热的艺术品收藏者，阿斯滕贝克是他买下的一座拥有千年历史的德国城堡，专门用来放藏品。靠着两次对国际政治、经济形势的准确预判，已经封神的霍尔仍然坚定看涨原油。

但此时，能源格局已在悄然发生变化。

遭遇滑铁卢

上大学时，霍尔曾四次参加牛津剑桥划船比赛，输了四次，成了二十世纪唯一输掉这么多场比赛的“牛津蓝”。这之后，他一直努力追求获胜。在菲布罗多年的优秀战绩，也让他习惯获胜。

不过，霍尔顺畅的交易人生开始出现小挫折。因“油神”的名气，阿斯滕贝克这支原油对冲基金成立不久资产规模就达到了50亿美元，2011年受油价波动影响，基金亏损了3.8%。过去一年里，他的许多同行都遭受了巨大损失。

这次亏损并没有让霍尔警醒，他依然看好未来石油需求。实际上，此时气候变化已成为普遍共识，使用清洁能源替代传统化石能源的呼声越来越高，行动也在加速。而美国为了能源控制权，扼住经济与军事命脉，早在20世纪90年代末，就大力发展页岩气的开采和使用技术。这场页岩革命让美国在2009年超越俄罗斯成为世界上最大的天然气生产国，其石油产量也大增，冲击着国际油价。

这个大胆押注石油趋势的人，似乎被习惯性胜利迷惑了，未能看到能源转型的到来和清洁能源的未来。此后的2012和2013年，基金有盈利，但整体表现平平，有人开始怀疑霍尔是否已经失去了“神力”。此时，滑铁卢正在前方等着他。

2014年年中，油价大幅下跌，霍尔因减少了头寸转而持有现金，基金并未受损。这时，他认为已经运营了113年的菲布罗将难逃被清算的命运，选择离开供职了31年的老雇主，继续经营自己的对冲基金。8个月后，油价再次崩盘，失去菲布罗作为天然对冲，霍尔陷入了麻烦。短短一个月，该基金就损失了10亿美元。此时，原油多头纷纷被市场打脸，选择认输，只有霍尔仍然坚持站在多头立场，他认为美国的页岩革命无法满足日益增长的需求，欧佩克将通过减产迅速将油价推升到历史最高水平，他在写给投资者的信件中也满是乐观情绪。

这次，趋势没有站在霍尔这边，他等来的是石油产业将大规模恢复生产的消息。2017年上半年，暴跌的原油价格让他的对冲基金大幅亏损。霍尔不再挣扎，承认自己遭遇了原油商品领域最大的一次滑铁卢，宣布关闭基金。他绝望地告诉投资者，全球原油市场已经实质性恶化，由于欧佩克失去了完全控制市场的能力，以及新兴页岩油的主导地位日益巩固，50美元/桶的油价已经成为新常态。他一直坚信的原油需求增长理论被彻底摧毁，坚定的多头在现实的狠捶下变成了空头，长期思维的改变也让他摆脱了困境。

阿斯滕贝克关掉没多久，油价就突破了60美元大关，2019年4月冲破70美元，远远超出了霍尔50美元新常态的判断。霍尔戏称自己是在油价触底时退出了，不过并不后悔关闭了基金。使用别人的钱投资太有压力，这之后，他虽然有使用自有资金继续交易原油，但他和妻子已把主要心力放在经营霍尔艺术基金会上。此后，他几次接受采访都仍旧坚持遭遇滑铁卢后的看法：石油是一种落败的商品，从长远来看，它正走向灭亡。

今年，霍尔出面唱空油价，提出到2030年全球石油消费将持平甚至出现下滑。这种说法基于技术、电动汽车和可再生能源的发展，毕竟，如今太阳能和风能已经比煤炭便宜。而国际能源署发布的《世界能源展望2019》、欧佩克发布的《世界石油展望》报告也都表示全球原油需求将在未来10〜20年触顶，连沙特阿美也表达了这一观点。

霍尔不再在原油市场呼风唤雨，封神传奇被打破，这也昭示着一个时代一去不复返。正如他援引前沙特石油部长的名言：石器时代终结不是因为石头用完了，而石油时代也会在石油耗尽之前终结。