用电增速或将放缓、水电受益于来水好转

低基数效应稀释、6月份用电增速将放缓

用电需求端由于去年前5个月的低基数效应,使得今年同期的电力需求保持了20%以上的高增长态势。去年6月份开始,随着宏观刺激政策发挥作用,用电需求明显改观,当月实现同比增长4.38%,结束了长达5个月的负增长。我们认为随着低基数效应的稀释、房地产调控、以及节能减排的进一步推进,今年6月份用电增速或将明显低于前5个月。我们预计,6月份全社会用电量为3570亿千瓦时左右,同比增长约15.8%,增速将明显低于前5个月;1-6月累计用电量将达到20145亿千瓦时左右,同比将增长约21.9%。

煤价虽然出现小幅回落、三季度用电高峰期仍不乐观

自5月中下旬以来,秦皇岛主要动力煤价格出现了5-10元/吨的小幅回落,但价格仍接近于大幅上涨的08年6月。我们认为,年初西南地区的严重旱情使得水电出力不足,对火电的依赖程度加重刺激了对动力煤的需求,导致煤炭价格在淡季并未出现具有积极意义的下调。同时,随着夏季用电高峰期的来临,火电企业为确保迎峰度夏,对煤炭的需求量增大,煤炭价格反弹上涨的概率很大。因此,三季度动力煤价格仍不乐观,若不实施煤电联动提高电价,火电企业或将再次面临全行业亏损的困境。

南方多个省份降雨量较大、3季度水电将受益于来水好转

进入6月以来,西南地区东北部、江汉、江淮西部、江南中部和西部、华南大部先后出现大到暴雨、局地大暴雨天气过程,受强降水影响,广东、广西、四川、重庆、贵州、安徽、湖南、湖北、江西等省市出现不同程度洪涝灾害。其中,西南、华南等主要水力资源省市由年初的抗旱变为抗涝。随着以上地区主要河流来水情况的变化,水电机组出力不足的情况将得到彻底的改观。从5月份的数据来看,水电机组利用小时下滑的态势得到了遏制。虽然同比仍减少27小时,环比则大幅增加68小时,下滑趋势明显收窄。我们维持之前的观点,今年丰水期来水情况将出现较大改观,水电机组利用小时将在3季度实现同比正增长,水电企业下半年将有表现机会。