万亿市值背后，宁德时代的野心与烦恼

财富来得快，去得也快。如何稳定地“延长续航”，一直是曾毓群与宁德时代要解决的问题”。

财富的光芒，让宁德时代获得了前所未有的关注。

5月4日，在福布斯全球富豪榜的实时数据上，宁德时代创始人兼董事长曾毓群超越李嘉诚成为香港首富。

虽然随着股市起伏，李嘉诚很快再次回到首富的位置，但这个短暂的插曲依旧让宁德时代火出了汽车圈。

不过从资本市场的表现来看，这并非宁德时代最为高光的时刻。

2021年初，宁德时代的股价曾一度突破400元，市值最高曾突破9600亿，跨过万亿大关近在咫尺。彼时，曾毓群也曾以353亿美元的身家登上香港富豪榜首位，资产比现在还要多出几亿。

但遗憾的是，春节之后，宁德时代的股价开始进入下滑通道。即使近期有不少利好消息，也仍未回到年前的高位。

财富往往来得快，去得也快。如何稳定地“延长续航”，一直是曾毓群与宁德时代要解决的问题。

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万亿市值前的挑战

4月底，宁德时代相继发布了2020年度报告与2021年一季度报告。在两份报告中，宁德时代的营业收入和净利润都实现了再次提升。

同时，根据韩国行业调研机构SNE Research的最新数据，2021年一季度全球动力电池装机量为47.8 GWh。在这其中，宁德时代的电池装机量同比增长320.8%至15.1 GWh，市占率也从2020年的25%再度扩大至31.5%。

这是一个前所未有的高位，但隐忧也如影随形。

在营业收入、净利润、市占率不断向上的同时，自2017年开始成为行业第一的宁德时代，毛利率却连续四年不断下滑。

毛利率下滑背后，是成本与收入的倒挂。

根据财报数据计算，2020年宁德时代动力电池的均价为0.89元/Wh，而这一数字在2019年为0.94元/Wh，2018年为1.15元/Wh。

在收入明显下滑的同时，其成本却几乎没有下降。2020年，其动力电池的平均成本约0.65元/Wh，只比2019年下降了0.02元/Wh。

此前曾有分析指出，之所以出现这一情况主要与两方面原因有关。一方面，在当下的技术条件下，动力电池的成本下降本身进入了瓶颈期。另一方面，电池上游产业链原材料价格上涨，也使得成本下降难上加难。

对于宁德时代而言，这意味着在接下来的一段时间里，即使规模和市占率继续向上，它仍将陷入增收不增利的尴尬境地。

与此同时，一个更为棘手的问题在于，宁德时代更为擅长的三元电池在不少业内人士看来，已经达到了瓶颈。

被寄予厚望的固态电池、石墨烯电池，甚至是三元锂电池曾经的“手下败将”磷酸铁锂电池，在当下也都成了比三元锂电池更受资本和车企追捧的存在。

而从宁德时代的技术储备来看，此前曾有传言表示，宁德时代内部对于固态电池的态度相对保守。曾有业界研报直言，谁抢先开发出固态电池技术，就会是对宁德时代的颠覆。

除宁德时代本身的问题之外，另一方面，随着新能源汽车市场的爆发，越来越多车企也开始选择自主生产电池。

以中国市场为例，在入股国轩高科成为最大股东之后，今年3月，大众集团CEO迪思又明确表示下一轮电池工厂的投资将投向中国。

3月13日，吉利也宣布在赣州经开区规划建设年产能42GWh的动力电池项目，总投资300亿元。而在此前，吉利还入股了孚能科技，将共同合资建设动力电池工厂。

4月9日，广汽也发布了动力电池相关的“中子星战略”，其目标是将在3年内实现自主研发动力电池电芯规模化搭载应用。

至于早就自主建立电池工厂的比亚迪和长城汽车(02333)，前者自刀片电池一炮打响之后，市场份额重回上升阶段，弗迪电池正在谋划在一两年之内上市。而长城旗下的蜂巢能源，去年就曾祭出“无钴电池”的大招，今年在装机量排名中也不断向上。

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电池大佬的新故事

在所有关于宁德时代和曾毓群的文章中，几乎都会提到一个细节——曾毓群办公室曾经挂着的“赌性更坚强”横幅。据说，在曾毓群看来，做企业拼搏只是体力活，赌才是脑力活。

这种观念或许不太符合常规的价值的判断，但10年间，从曾经的初创企业，到如今的全球第一，宁德时代的成功的确离不开曾毓群多次“赌”对时机。

不过，据说在2016年时，曾毓群办公室的“赌性更坚强”横幅已然被换成了“溥博渊泉”四字。周遍广远如不断涌动的泉水，恰与宁德时代的行业地位相对应，或许也是未来宁德时代新目标的注解。

虽然如今的宁德时代仍以动力电池业务为人熟知，但事实上，其产业布局已经悄然延伸至多个领域。

在动力电池领域，过去两年，宁德时代曾频繁加大对产业链上中下游电池、原材料的投资。例如，如今在锂资源领域，宁德时代间接持股澳大利亚锂矿8.5%的股权，直接持有四川天宜锂业15%的股权;在镍资源领域，宁德时代也与格林美等在印尼投建了5万吨/年的硫酸镍项目。

在扩充品类方面，家用储能、电动两轮车等领域，也正在成为宁德时代的新方向。

4月28日，宁德时代宣布将与数码电池龙头企业ATL签署合资合同，拟共同出资140亿元设立电芯、电池包两家合资公司，从事应用于家用储能、电动两轮车等领域的中型电池的研发、生产、销售和售后服务。

尤其是储能领域，在国家提出“碳中和”目标的大背景之下，这一市场正在成为新的蓝海。

事实上，根据宁德时代前两年的财报显示，储能业务的毛利率明显高于动力电池。2019年与2020年，宁德时代动力电池的毛利率为28.46%和26.56%，而其储能业务的毛利率则分别高达37.87%和36.03%。

除此以外，得益于智能汽车的发展，近两年宁德时代还在探索汽车制造与智能化的新生意。

在2020年年底时，长安汽车曾宣布正在与华为、宁德时代联合造车，全新的高端智能汽车品牌将在2021年四季度亮相。而在更早之前，宁德时代也曾参与了造车新势力拜腾汽车的B轮融资。

在自动驾驶领域，2020年底，宁德时代曾经领投自动驾驶卡车技术与运营公司嬴彻科技。再到2021年1月，宁德时代又参与了人工智能芯片公司地平线的C+轮融资。

不久前的5月1日，宁德时代的投资又有新动作出现——投资造车新势力爱驰汽车。未来双方将共同合作开发下一代动力电池，并在电池回收利用、海外市场电池数据共享等层面展开合作。

虽然关于这一消息，宁德时代并未透露更多内容，但爱驰汽车在欧盟、中东等地区的已有布局，或许也将为宁德时代的国际化提供更多便利。宁德时代可以从爱驰获得更丰富的数据，为其在欧洲车厂配套，积累宝贵经验。毕竟，从目前全球新能源汽车销量来看，欧洲已经超越中国成为第一大市场。

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写在最后

在4月27日财报发布的同时，宁德时代在公告中写到：计划在未来一年内以证券投资方式，对境内外产业链上市公司进行投资，投资总额不超过190亿元。

而投资爱驰，或许正是这一计划的开始。

事实上，除爱驰之外，据说就在不久前，从小米的雷军，到OPPO的陈明永，多家准备跨界造车的科技公司老总也纷纷前往宁德时代。

或许，电池大佬的更多新故事，还正在路上。