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中国电建(601669):构建新能源为主新型电力系统 卡位独占领先优势仍待重估

2021-09-15 09:40:54 国泰君安证券股份有限公司   作者: 研究员:韩其成/满静雅  

投资要点:

维持增持。维持预 测2021-23 年EPS 为0.6/0.68/0.78 元增速15/14/14%。

考虑到公司在新能源卡位独占领先优势,相关政策年内陆续落地,参考可比公司给2021 年22 倍PE,目标价提升至13.36 元。

国家构建新能源为主的新型电力系统,核电/特高压/智能电网等全行业/全产业链最受益。国家将优化风电/光伏开发布局,扎实推进主要流域水电站规划建设,积极有序推进沿海核电建设。公司布局水电/储能/风电/光伏/核电等新能源全行业,具投资/设计/施工/运营/装备全产业链一体化优势,是中核/中广核/国家电投三大核电集团合格承包商。国内市场份额水电规划设计80%/施工65%,光伏/风电设计65%独占卡位领先优势最受益。

电价预期上调电力资产将重估,新能源政策年内持续催化。《能源局整改方案》到2021 年底预计再完成30 项,相关政策将陆续落地。当前电力供需紧张叠加高煤价的形势,允许市场电价上浮政策或有望在其他省份陆续推出。中国电建目前电力装机16GW(新能源占比达到81%),预期十四五风光电新增装机量或30GW(光伏或9GW 左右/风电或20GW 左右)。

经济下行财政基建上行,中国电建是本轮新基建龙头继续重估。复盘历史宽松时期建筑指数7-16 个月涨31-288%,每轮行情龙头都产生于当时业绩预期最快政策支持行业、平均涨幅151-655%。2015 年中国电建上涨9倍(48 倍PE),目前本轮上涨130%(15 倍PE),2015 年单日交易量最高中国电建142 亿、日前交易量72 亿。

风险提示:宏观经济风险,计提减值超预期,疫情反复等。




责任编辑: 张磊

标签: 中国电建

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