铁矿石暴跌40%，行情扑街背后到底发生了什么？

在刚刚过去的一周，国内铁矿石期货价格延续跌势，大商所铁矿石主力合约价格暴跌64元/吨，跌幅高到7.61%，报收777.5元/吨，盘中最低下探至735元/吨的今年最低价位，而在5月12日，该合约曾创造出1358元/吨的历史高位，据统计，目前铁矿石期货价格较今年5月的最高点，已经下降了超过40%。导致铁矿石期货大跌的主要原因是，市场形成共识，近期压减粗钢产量的政策将导致铁矿石需求明显降低，引发估值回调，价格持续下跌。

铁矿石主连合约

铁矿石上演疯狂行情

去年以来，在中国旺盛需求的支撑下，加之海外生产商产量不及预期，以及大量资金对大宗商品的炒作，铁矿石价格上演着疯狂的行情，屡创新高。5月6日，普氏62%铁矿石指数涨至202.65美元/吨，为历史上首次突破200美元大关，5月7日普氏62%铁矿石指数再创新高，达到212.75美元/吨，而在去年同期，普氏铁矿石指数仅为80美元/吨左右，一年内的涨幅已经超过150%。

<供应端垄断>

铁矿石的贸易体系中，以澳大利亚、巴西为主要的供给方，这其中淡水河谷（VALE）、力拓（RIO）、必和必拓（BHP）和福蒂斯丘（FMG）四大铁矿石供应商被称为“Bigfour”，这四大矿商资源集中，形成行业垄断。

<需求端旺盛>

中国是世界第一的钢铁生产国，每年消耗的铁矿石占全球产量的三分之二，铁矿石对外依存度约八成。海关总署数据显示，2020年中国累计进口铁矿砂及其精矿11.7亿吨，同比增长9.5%，而同期全球产量为22.2亿吨。国家统计局发布的数据显示，1—6月份中国粗钢产量56333万吨，同比增长11.8%。海关总署数据显示，2021年上半年，我国铁矿石进口量同比增长2.6%，至5.61亿吨，铁矿砂进口均价每吨1075.8元，上涨了67.3%。

<金融端炒作>

世界主要经济体为了支持经济复苏纷纷推出超级宽松货币政策和巨额财政刺激措施。宽松的货币政策推高了通胀预期，由于大宗商品通常被视为一种通胀对冲工具，因此大宗商品具有较强的投资吸引力，尤其是价格周期性较强的工业金属。此外，财政刺激措施还令美元处于弱势，美元和大宗商品之间往往呈现负相关，美元走弱导致大宗商品以其他货币计算的价格走低，从而提振需求和价格表现。铁矿石作为大宗商品既具有商品属性，又具有金融属性，是吸引资金投资的重要领域。

减产压缩粗钢产量铁矿石期货、现货价格大幅下降

6月中旬以来，河北、江苏，山东等省陆续开始规划、部署下半年钢铁产量压减工作，这使得铁矿石需求持续减弱。多位业内人士表示，限产预期导致铁矿石期货价格下跌，并带动了现货价格走弱，而现货价格骤降又在短期内进一步抑制了下游企业的需求。这也是本轮铁矿石价格快速下跌的主要原因。加上受天气及疫情等因素影响，7月以来全国钢企开工率、粗钢日产量持续走低，很多钢企都提前压缩原料库存。短期内铁矿石市场将维持供给强需求弱的趋势，后续矿价将整体偏弱震荡运行。

此外，库存高企，使得贸易商降价出货。央视财经报道，全国45个港口的铁矿石贸易库存刷新近年新高，库存累涨的背后是市场对铁矿石现货购买意图的下降。从全国港口成交量来看，截至上周，全国主港铁矿现货日均成交79万吨，环比下降29.8％。铁矿石主力期货合约价格快速下跌同时，港口现货价格也出现较大的回调，近期日成交量大幅下降近80%。

据了解，随着铁矿石现货价格急剧下跌，部分贸易商潜亏严重，急于降低库存，及时止损。然而目前下游采购积极性低，市场交易氛围低迷，导致贸易端铁矿石采购和出货节奏都有所放缓。铁矿石贸易商坦承，都想着降库存，但是整体现货端成交很差，想出货出不动，下游终端的采购积极性很低。很多贸易商的库存没有降下来，没有果断去出货，造成现在这种巨大的潜亏，现在可能更不忍心去割肉止损。

在海外方面，疫情的反复使得各国经济复苏不如预期，对大宗商品的需求开始转弱，而美国通胀压力剧增，美联储加息预期不断升温。6月美国CPI同比上涨5.4%，创下了近13年来的最大涨幅。美联储也不断在释放信号，会对货币政策进行收紧，导致包括铁矿石在内的大宗商品涨价动能减弱，市场整体避险情绪升温，大量炒作资金纷纷止盈退出。

结语

自2020年底起，包括工信部在内的多个部门，均提出要坚决压减粗钢产量、确保粗钢产量同比下降。然而2020年我国的粗钢产量还是创下了10.59亿吨的历史最高纪录。今年上半年，海内外对钢材需求旺盛，在高额利润的刺激下，除了限产严格的河北省以外，多地钢铁产量都显著增长。由于上半年中国粗钢产量已经达到了5.6亿吨，同比增长了11.8%，所以要完成减产限产目标，下半年钢铁产量必然会大幅下降。7月以来，各地粗钢产量压减相继落地且效果明显。国家统计局在8月16日公布的数据显示，7月国内粗钢产量已经降至2020年4月以来的新低。这一趋势，在8月得到延续。钢铁大省河北最新出台的政策要求，省内今年粗钢产量同比减少2171万吨。其中，钢铁大市唐山市为做好2022年冬奥会期间唐山市空气质量保障工作，要求2021年全市粗钢产量同比压减1237万吨。

从供给端看，由于铁矿石行情火热，四大矿山都打算提高产量。根据淡水河谷、力拓、必和必拓和福蒂斯丘上半年产量及全年目标测算，下半年供应将大幅增加。

供需两端一紧一松，铁矿石价格将面临更大的下行压力。