分化的市场有隐患，把握好拐点!

从目前炼焦煤补库来看，无论是因为安全环保趋严，还是完成年度产量或是部分民营矿春节放假影响，市场对后期煤矿生产产量有收紧预期，因而，部分洗煤厂开始加大原煤囤货，洗煤厂原煤库存累积，数据表现来看，周环比有较大幅度的增长;而下游独立焦企精煤低库存下，利润修复之后，开工积极性也有所提高，补库需求加大，叠加释放部分冬储补库需求，是目前炼焦煤补库的主力;炼焦煤贸易商前期价格超跌也已经入场;期现公司临近1月交割也释放了部分的采买需求，可以说，除钢厂外其余市场需求都有了回升。

钢厂补库需求目前区域性分化也已显现，河北、山东为代表的北方钢厂今年因粗钢压减、能耗管控、秋冬季环保限产以及后续北京冬奥会限产预期，炼焦煤补库需求持续被抑制，而南方钢厂近期有高炉复产消息传出，预计对炼焦煤需求将有一定的向上拉升，但这部分补库需求或因滞港澳煤的通关而有所对冲。据今日智库得到的消息来看，目前滞港澳煤的通关已明显加快，部分贸易商货物也已经放行，在港口有出售，预计南方钢厂从港口补给的可能性更大。鉴于钢厂高炉开工目前整体偏低，滞港澳煤的消化时间较往常明显加长，而限产最严的唐山区域澳煤可用时间多为2-3个月。

钢厂区域性的分化导致目前焦炭提涨落地面临重重困难，河北、山东钢厂限产预计一直要持续到冬奥会结束之后，焦炭市场素来以河钢、日钢调价为参照，而今主流市场需求被抑制，虽有个别焦企针对性客户提涨有落地，也有暗涨出现，但此轮落地相当艰难!

从产量来看，无论是粗钢、生铁、还是焦炭，目前都是低位水平，短期月度产量即便增长，也相当有限;而从目前看，春节前依旧有一定的补库需求，因而，低开工下的补库势必会形成下游终端的库存，春节节后将如往年会经历一段时间的去库周期，届时煤价承压将是大概率!