CCTD：六月动力煤市场运行展望

五月份，受低价进口煤的冲击，市场挺价信心明显受挫，价格持续下跌，特别是进入下旬后，在自燃风险加剧和部分货源资金压力凸显下，贸易商低价抛货行为明显增加，导致市场加速下行。截至6月1日，CCTD环渤海动力煤现货参考价为785元/吨(5500大卡)，较月初下跌225元/吨，跌幅约22%。

展望六月份的动力煤市场，基本面宽松格局难改，但是也有电煤日耗持续上升、现货价格接近长协价格以及风险释放后悲观情绪逐渐缓和的利好支撑。

● 供应端来看，产量基本稳定，但是进口煤的冲击仍将明显。

煤炭产量方面。6月份的煤炭产量仍将处于同比高位，但是从全年来看可能仍处于低位水平，预计和5月份相当，主要是在快速下行趋势下，煤矿顶仓风险较大，叠加当月是安全生产月，因此煤矿生产将受到一定程度的抑制。进口煤方面，由于内贸煤价格下跌较快，当前不少中低卡进口煤已经倒挂，高卡进口煤的优势也不断收窄。据CCTD监测，目前华东到岸投标价在800元/吨左右，较内贸煤有10-20元/吨的价格优势。6月来看，国际煤炭仍处于消费较弱的阶段，在库存压力下，煤炭出口国存在竞争性压价的可能，因此预计进口煤的性价比仍将存在，能够支持进口量保持在高位水平。

● 需求端来看，电煤日耗将稳中有增，但仍须关注非电消费恢复情况。

一是电煤消费将持续增加。随着气温的升高，居民用电负荷将持续提升，从近几年数据看，6月电煤日耗一般将较5月增长5%左右，少数年份会增长至10%以上。从今年的情况看，由于来水情况不及预期，考虑水电冲击相对偏弱的情况，因此预计电煤日耗月环比增长在7%左右。

二是非电消费难有提升。国家统计局发布的5月份制造业采购经理指数为48.8%，处于收缩区间，且低于上月0.4个百分点，说明我国经济下行压力依然较大。其实，从目前建材、化工以及房地产市场的运行情况看，均面临需要去库存的问题，导致非电用煤行业的产能利用率很难有明显提升。

三是补库需求依然不足。目前中下游环节煤炭库存屡创历史新高，显著抑制终端采购积极性。截至5月31日，环渤海主要港口煤炭库存升至3042万吨高位，同比增加789万吨，增长35%。下游方面，截至5月30日，重点样本终端动力煤库存接近1.2亿吨，较去年同期高出14.6%。

六月份，还须重点关注长协对市场的支撑作用。

自2022年5月1日起，《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》正式执行，通知明确了动力煤中长期交易价格的合理区间，其中秦皇岛港下水煤(5500大卡)价格合理区间为每吨570到770元。目前多数企业执行的长协价格根据“基准价+浮动价”计算得出，6月份5500大卡动力煤中长期合同价格为709元/吨，较5月份下跌10元/吨，因此后期须重点关注这一价位的支撑情况。

综合来看，6月份动力煤市场供需宽松的局面仍将延续，但是在经过大幅杀跌后，悲观情绪已经得到一定程度的释放，特别是随着电煤日耗的提升和现货价格接近长协价后抵抗情绪升温，市场利空的影响将逐渐收敛，因此虽然市场运行仍将承压，但是价格跌幅有望收窄。