林洋能源(601222)：储能业务快速放量 TOPCON产能通线流片

投资要点

2023H1 业绩符合预期，归母净利润同比增长41.85%2023H1，公司实现营业收入32.11 亿元，同比增长38.35%;归母净利润5.81 亿元，同比增长41.85%;销售毛利率为30.71%，同比下降6.90pct;销售净利率为18.78%，同比增长0.75pct。2023Q2，公司实现营业收入21.46 亿元，同比增长60.53%;归母净利润3.84 亿元，同比增长66.49%。

光伏：TOPCon 电池通线流片，积极推进“开发+EPC+运维”模式光伏电池方面，公司投资100 亿元建设20GW 高效N 型TOPCon 光伏电池生产基地及新能源相关产业项目，其中一期项目第一阶段6GW 生产线已于2023 年7 月开始通线流片。新能源电站方面，公司上半年新增获批指标200MW，新增开工光伏、风电项目超300MW，并网约200MW。截至2023 年6 月底，公司累计开发、建设光伏电站超5GW，累计储备光伏项目超4GW。公司积极拓展运维业务，上半年中标运维业务量1.4GW，位居全国第二，总体业务量新增2.3GW。

储能：储备项目资源超5GWh，工商业储能实现批量供货2023H1，公司储能业务实现营收近10 亿元。公司快速实现储能关键产业链覆盖。与亿纬合建的年产能10GWh 储能专用磷酸铁锂电池生产基地项目已竣工投产。公司在启东基地中，第二条全自动化柔性智慧储能PACK 生产线已投产，目前年产能达3GWh。上半年控股子公司林洋亿纬顺利完成多个储能项目供货及成功并网，交付超过GWh 的储能产品，实现销售收入是去年全年的两倍以上。公司储能订单开拓顺利，截至6 月底累计储备储能项目资源超5GWh。产品方面，林洋液冷小柜工商业储能产品线正式发布并实现市场销售，实现批量供货，为工商业储能产品市场开拓打下坚实基础。

盈利预测及估值

维持“买入”评级。公司智能业务、新能源业务、储能业务三大业务板块协同推进。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为11.57、16.08、20.45 亿元，同比分别增长 35.12%、39.07% 、27.12%，对应EPS 分别为0.56、0.78、0.99 元，对应PE 分别为13、9、7 倍。维持“买入”评级。

风险提示

下游需求不及预期;上游原材料价格大幅波动风险;项目建设不及预期风险。