比亚迪(002594)：23年销量突破300万大关 再创辉煌

2024 年1 月1 日晚间，公司发布12 月份产销简报，12 月销售新能源汽车34.10万辆，同比+45.1%，环比+12.9%，其中，王朝、海洋系列车型销售32.16 万辆，同比+40.7%，腾势品牌销售1.19 万辆，同比+98.8%，仰望品牌销售1593辆，环比+290.4%，方程豹品牌销售5086 辆，环比+712.5%。乘用车出口3.61万辆，同比+218.9%。全年累计销售302.44 万辆，同比+62.3%，其中，乘用车销售301.29 万辆，同比+61.8%，截至2023 年底，比亚迪新能源汽车已累计销售超630 万辆。

纯电动车增速超越插电混动。2023 年，公司纯电动乘用车累计销售157.48 万辆，同比+72.8%;插电混动车累计销售143.81 万辆，同比+52.0%。纯电动乘用车和插电混动车用车分别占公司新能源乘用车总量的52.3%和47.7%，纯电动乘用车以过半的占比稳坐主位。

出口势头迅猛，保持高增。2023 年，公司新能源乘用车出口总量为24.28 万辆，同比+334.2%;自2021 年5 月公司正式宣布“乘用车出海”计划，经过2 年多的发展，目前比亚迪新能源乘用车已进入德国、日本、法国、巴西、澳大利亚、阿联酋等海外59 个国家及地区，超400 个城市，并在多个市场取得佳绩。在巴西，比亚迪连续5 个月位居新能源汽车销量第一;在新加坡、哥伦比亚，分别获得2023年1-11 月纯电动和新能源汽车累计销量冠军。而在中国香港这一重要市场，经过十多年的深耕，比亚迪将旗下电动大巴、电动出租车、电动叉车及机场接驳大巴陆续带到香港。2023 年以来比亚迪携5 款车型进入19 个欧洲国家，并累计开店超230 家，2023 年11 月，比亚迪在欧洲销量达2017 辆，较去年同期增长477.9%;2023 年前十一个月，其累计在欧洲销量突破1.3 万辆，同比暴增545.7%。在此背景下，12 月22 日，比亚迪宣布将在匈牙利赛格德市建设一个新能源汽车整车生产基地，成为中国新品牌在欧洲建立的第一个大规模汽车工厂。

商用车保持高增。2023 年，公司商用车累计销售1.15 万辆，同比+88.24%。

市占率继续提升。2023 年比亚迪新能源乘用车累计销量已超301.29 万辆。我们预计2023 年我国新能源汽车销量为900 万辆以上，比亚迪新能源乘用车市占率超33.6%，而去年同期市占率为29%左右。

投资建议：公司是国内新能源汽车龙头企业，今年市占率有望超过30%，基本面强劲，车型矩阵丰富，品牌效应明显，后续发展动力充足。我们预计2023/24/25年实现归母净利润295/411/589 亿元，对应PE 分别为19.5/14.0/9.8 X，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：1、需求不及预期;2、竞争格局恶化。