河南煤矿兼并重组速度超预期

我们的调查表明，截至2010年7月底，河南省煤炭企业兼并重组已经取得实质性进展，正式协议签订工作基本完成，目前正进入证照办理阶段。时间进度上已经超预期，其中小煤矿事故频发是加速煤矿兼并重组的重要因素。

2010年3月，河南省政府出台《河南省煤炭企业兼并重组实施意见》，将以中平能化集团、河南煤化集团、义煤集团、郑煤集团、神火集团、河南省煤层气开发利用有限公司等大型煤炭企业为兼并重组主体，对河南全省年生产规模在15万-30万吨的煤矿进行兼并重组，其中符合被兼并条件的小煤矿共有466家。其中，河南煤化集团58家，中平能化集团将兼并132家小煤矿，郑煤集团需要兼并124家，义煤集团85家，省煤层气公司38家，神火集团30家。

整合完成后，河南煤化工集团、中平能化集团、郑州煤电集团将成为河南省内首批年产能突破5000万吨的大型煤炭企业。义煤集团本地加上省外煤矿也将突破5000万吨。

我们的调查表明，在参与兼并重组的466家小煤矿中，除4家选择退出、6家因涉及未解决的法律问题尚无法签约外，其余456家已全部签订正式协议，占所有参与企业的98.7%。工商管理部门已累计对签署兼并重组协议后的343家小煤矿进行了新企业名称预核准，占已签订正式协议小煤矿总数的75.2%。也就是说，全省煤矿兼并重组正式协议签订工作基本完成，比原计划提前9个月，目前已进入证照办理阶段。

我们认为，兼并重组完成后，虽然整合的众多小矿盈利能力较弱，但资源和产能大幅向大企业集团集中，上市公司周围的竞争环境将大幅改善。若未来发生集团层面的整合，对于有限的几个上市公司平台，无论作为兼并主体还是被兼并对象，最终的后续资源储备无疑将大幅增加，未来发展将更加有利。

【投资建议】

我们认为，无论是目前对中小煤矿的兼并重组，还是未来几大企业集团之间的整合，对于上市公司都将形成利好效应。建议重点关注平煤股份、神火股份、欣网视讯。