大秦铁路2024年业绩深度解读

4月29日晚，大秦铁路发布了2024年年报，展现出公司在煤炭运输市场复杂环境下的经营现状和未来展望。整体来看，2024年大秦铁路业绩面临一定压力，但依然保持稳健运营，积极应对能源行业转型带来的新挑战。

收入利润双降，资产稳健提升

2024年大秦铁路实现营业收入746.3亿元，同比下降7.9%;归属于母公司净利润为90.4亿元，同比下降24.2%，基本每股收益下降35.44%至0.51元。第四季度单季营收194.1亿元，同比下降4.0%，净利润仅为4.36亿元，同比大幅下滑46.7%。

尽管盈利能力承压，截至2024年底，公司总资产保持在2070.18亿元，较上年略减0.3%;归母净资产则稳步增长12.4%至1548.84亿元，资本结构稳健。

煤炭运输占比高，受多重因素制约下滑明显

大秦铁路核心业务仍以煤炭运输为主，煤炭发送量占货物总发送量的83.4%。但2024年货物发送量7.06亿吨，同比下降2.7%，换算周转量3685亿吨公里，同比减少6.3%。大秦线货运量也同比减少7.1%，反映煤炭运输需求压力明显。

三大因素共同影响煤炭运输下滑：

上游货源收紧：受“三超一隐”治理及环保安监政策加强，山西煤炭减产影响显著，优质煤炭出现阶段性短缺。

进口煤冲击：2024年进口煤炭高位增长14.4%，进口煤多经海路直达港口，替代铁路煤炭运输需求。

能源结构转变：清洁能源快速发展，特别是丰水季节水电强劲替代火电，抑制煤炭需求增长。

市场地位与分红回报

2024年，大秦铁路货物发送量占全国铁路货运总量13.7%，煤炭发送量占全国铁路煤炭发送量20.9%。作为煤炭运输的骨干力量，公司地位不容忽视。2024年分红方案也体现了公司对投资者回报的承诺：末期每股派息0.14元(含税)，中期现金分红已完成，每股0.12924元。

展望2025：行业挑战严峻，经营目标稳中求进

布局未来，进入2025年，大秦铁路面临煤炭库存高企、煤价低迷、环保安监趋严、进口煤持续冲击以及能源结构加速绿色转型的多重挑战。此外，煤炭货源区域性不平衡、运量阶段性不足以及成本刚性上升，也都对公司运营提出更高要求。

尽管如此，公司设定的2025年目标依然积极稳健：

旅客发送量4500万人次

货物发送量7.1亿吨

换算周转量3700亿吨公里

大秦线货物运输量目标4亿吨

营业收入预算780亿元

同时，公司提示投资者理性看待目标与风险，经营目标不构成业绩承诺。2025年一季度财报显示，公司营收178亿元，同比减少2.6%，归母净利润25.7亿元，同比下降15.6%，总资产与净资产均稳步增长。