投机情绪退潮双焦跌停，成本高压倒逼焦炭四轮提涨

自7月25日夜盘双焦大幅回落，双焦接连下跌：28日早盘焦煤主力合约暴跌超10%跌停，焦炭主力合约跟跌7.44%触及跌停，玻璃、纯碱等关联品种同步重挫;29日早盘焦煤主力合约跌超9%跌停，焦炭主力合约跌超3%。此前焦煤主力合约从709元/吨飙升至1259元/吨(涨幅 77.6%)，过度透支“反内卷”政策预期。不过，近期工信部在会议中重申巩固反内卷成效，市场情绪有所修复，29日下午双焦收盘价较前日小幅回升。

从基本面角度来讲，炼焦煤价格本月表现出强劲涨势，介休入炉煤总体上涨约190元/吨，受焦煤成本压力持续积蓄影响，焦炭价格上半月承压，进入下半月后，成本压力集中释放，在短短三周内快速爆发三轮提涨，累计涨幅达150元/吨，尽管焦炭价格大幅提涨，但由于炼焦煤成本涨幅更为迅猛，焦化企业整体经营压力巨大，深陷亏损区间，且亏损程度呈现进一步扩大态势，并且现阶段钢厂利润空间丰厚，对原料价格承受力相对较强，同时钢厂焦炭库存持续走低，焦炭处于供不应求的局面，基本面支撑强力。因此面对成本压力，尽管期货暴跌，仍有多地焦化厂联合发函，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，已于29日0时落地。

总的来讲，政策驱动的投机情绪逐步退潮，但焦企成本高压未解，而钢厂利润丰厚，叠加焦炭供不应求的格局，钢厂对原料涨价接受度仍强，按照目前的形势来看，后续焦炭价格的提涨应该不超过五轮，具体的提涨频次，需持续关注钢、煤价格走势及政策的颁布情况。