半年报收官!五大发电集团上市公司哪家强?

随着半年报业绩收官，五大发电集团旗下核心上市公司上交“中期答卷”。

据Wind数据统计，与去年同期相比，这五家企业营收集体缩减。不过四家盈利正增，净利润总和实现240.18亿元，同比提升3个百分点，创近十年新高。

业绩No.1：华能国际

纵观1~6月业绩表现，五大电力上市公司营收均突破200亿元，盈利均超过20亿元。

其中，华能国际以营收1120.32亿元、归母净利润92.62亿元高居榜首，成为五大企业中唯一营收破千亿、盈利近百亿的上市公司。

上半年，国内煤炭市场供需矛盾持续缓解，秦皇岛Q5500动力煤价格同比下降约22.2%。华能国际优化采购策略，促使成本端标准煤单价同比下降9.23%，增利火电板块35.6亿元。

与此同时，该公司在报告期内新增并网可控发电装机容量798.73万千瓦，均为低碳清洁能源项目。随着新能源规模有序扩张，光伏板块利润增厚5.78亿元，推高整体业绩表现。

业绩增速No.1：大唐发电

聚焦业绩增速，上半年五大电力上市公司营收同比增长率全部下降;盈利成长性方面，华能国际、大唐发电、华电国际、中国电力均出现不同程度的增长。

具体来看，大唐发电营收降幅最低，较2024年同期下降不足2个百分点;同时归母净利润增速最高，达到47.35%，在五家企业中领跑。

业内认为，上半年可再生能源市场化电价政策的实施导致电量、电价双降，电力“量价齐跌”成为头部发电企业营收走低的共同原因。不过，盈利维度上，煤价下跌对冲电量、电价下行，为火电板块利润提升赢得空间;叠加新能源装机发力，支撑业绩放量，使得盈利增速优于营收增速。

以大唐发电为例，报告期内通过控降煤价提高火电度电盈利0.0153元/千瓦时，发展向好。与此同时，以新能源为主的战略性新兴产业加快布局，上半年风电、光伏新增装机16.75万千瓦、44.75万千瓦，上网电量分别同比提升31.27%、36.35%，实现利润增长。

中期分红No.1：国电电力

在政策约束与市场激励双重作用下，经营业绩回暖，助推上市公司对国务院国资委“提质增效重回报”专项行动的不断深化。

为持续加强投资者回报、构建长期共赢机制，在此次半年报披露的同时，国电电力、大唐发电、华电国际均发布中期分红预案，其中国电电力分红总额最高，预计达17.84亿元。

根据半年报，此次国电电力是五大电力上市公司中唯一出现归母净利润同比下滑的一家。不过，这一是因为上期转让控股子公司投资收益增加，二是上期大兴川电站计提在建工程减值准备，本期无此项。扣除非经常性损益后，国电电力上半年实现归母净利润34.1亿元，同比大增56.12%。

方正证券能源与公用事业行业分析师金宁表示，时值今年半年报发布窗口期，国电电力首次发布未来三年现金分红规划，体现了对股东投资回报的重视。伴随毛利率持续改善，企业盈利空间进一步释放，预计下半年及未来两年的分红比例或进一步提高。

资产负债率情况No.1：华电国际

今年以来，国务院国资委持续强化对中央企业经营指标的考核，资产负债率作为“一利五率”考核体系的核心指标之一，对于评定企业经营质量与风险防控水平具有重要意义。

截至6月末，五大电力上市公司的资产负债率整体在62%~75%之间，处于行业中游偏上水平。就具体企业看，华能国际、华电国际资产负债率均稳定在65%以下，符合国资委要求。

巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣分析，上半年华电国际资产负债率最低，表明该公司在债务管理、资金运作方面成效显著，财务稳健性较强，为企业在能源转型等领域的投资、发展提供了更灵活的财务空间。

“整体看，当前五大电力上市公司资产负债率都呈现出优化态势，但仍有部分企业高于65%的国资委考核线，意味着后续电力央企的债务结构调整仍需持续推进。”郭一鸣说。

清洁能源装机No.1：中国电力

回顾五大电力上市公司的新能源“成绩单”，上半年，清洁能源装机占比均超过20%。

研判各企业表现，中国电力清洁能源合并装机容量4412.06万千瓦，在总装机规模中占比高达81.79%，较2024年同期再次提升4.72个百分点。

目前，新能源已成为中国电力近六成收入来源。根据半年报，1~6月，风电、光伏板块营收68.3亿元、48.7亿元，占总收入的比重分别为28.72%、20.48%。其中，风电板块的盈利贡献尤为突出，实现权益持有人利润13.16亿元，在总量中占比超过46%。

交银国际分析师指出，上半年，中国电力分别新增风电、光伏装机160万千瓦、290万千瓦，盈利表现超出市场预期。下半年，因应新能源上网电价市场化改革政策，管理层下调全年新增装机规模，预计风电、光伏装机合计新增150万千瓦，并将在“十五五”期间适度提升火电装机200万千瓦。