供应“紧箍咒”遇上冬储“需求热”，年内价格破新高

近期，动力煤市场再度迎来上涨行情，秦皇岛港5500K动力煤价格持续冲高，截至11月5日，秦皇岛港口5500K动力煤报价788元/吨，已突破今年1月8日创下的前期高点，市场看涨情绪依然不减。

政策面上，受中美谈判对大宗商品尤其是黑色系的积极信号带动，下游采购意愿有所回暖。加之工业用电需求逐步恢复，推动环渤海港口市场煤价稳步上行。目前，大型煤炭企业外购价格与港口报价均表现坚挺，部分贸易商及站台发货方采购积极性增强，煤矿方面亦维持较强挺价心态，普遍对冬季储备需求抱有乐观预期。

从需求侧来看，下游行业逐步复苏，电煤中长期合同履约节奏保持稳定，对市场形成一定支撑。终端电厂仍以执行长协煤拉运为主，到港运煤船只数量维持在较高水平，多数电厂机组负荷处于高位运行。此外，外贸政策环境改善带动订单增长，进一步推升工业用电量。

总体而言，四季度以来煤矿超产核查与环保督查持续收紧，煤炭产能释放空间有限，市场整体呈现供需偏紧态势。随着冬储补库进程推进，港口船舶运力供给充裕，库存未见明显积压。在“迎峰度冬”用煤高峰即将到来的背景下，供应端持续收缩，而需求预期不断升温，叠加社会库存逐步消化，当前煤炭供需格局已由宽松转为中性偏紧，预计后续煤价将维持震荡上行态势。