市场预期较强，动力煤持续上涨!电煤圈：利益与风险共生!

步入新的一周(11月10日)，新的情况又出现了：涨价的还在涨价，恐高的却开始出现了回调……

今年煤价自十一长假结束后，逐步放飞了自我，从最开始的小步慢跑，演变成了后来的加速起飞。

山西经济日报专门指出：市场预期较强，动力煤持续上涨。

“近期北方地区陆续入冬，多地气温较往年同期偏低，电厂开机率提升，备煤补库需求有所增强。建材、化工等非电终端对原燃料以刚需补库为主，水泥磨机开机率周环比小幅下降，甲醇、尿素等化工品市场偏弱震荡。

主产地多数煤矿开工正常，部分矿区原煤产出量不高。北方港口调出略低于调入，库存总量小幅回升。截至11月7日，秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港合计库存2220万吨，周环比增加18万吨，同比下降230.4万吨。

北方港口市场持续上行，沿海重点电厂日耗下降，可用天数多维持在18天以上，采购需求较有限，受产地煤价上涨及到港成本、冬季耗煤旺季预期等因素支撑，贸易商挺价惜售情绪较强，报价提涨幅度明显，主流品种指数周环比涨幅超30元/吨。

产地市场强势上涨，买涨不买跌情绪提振下，用户及贸易商到矿拉运积极，煤矿库存普遍不高，报价持续上调。”

2025年11月10日港口煤价参考如下：

5500大卡：822元/吨(+9)

5000大卡：726元/吨(+8)

4500大卡：631元/吨(+7)

对于四季度煤价的分化演变，市场上充斥着两种声音，一种是看涨的，一种是看跌的，但是两种声音的背后，其支撑性的因素却都最终落脚在了最传统的供需上。

但是如果往深了研究，就会发现，这次煤价的走势是与现实的煤炭供需本质存在偏差的。此路不通。

另一方面，乘着“反内卷”的东风，资本挥舞着他的手臂兴高采烈地来了。

对于资本来说，在煤炭整体供应增量受到约束的背景下，煤炭企业盈利情况明显好转。这是被资本看好的。

而煤炭产业含量高的煤炭ETF(515220)，10月份至今涨幅已超16%。基金持续吸金，今年来份额增长超300%，当前规模超130亿元，也凸显资金积极布局煤炭的意愿。

开源证券分析师张绪成认为，在地缘政治、“双碳”政策、煤电盈利平衡等多因素的影响下，煤炭的周期属性弱化已是事实，煤炭已体现出红利和周期的双重属性。在经济偏弱和市场整体收益率下行的背景下，煤炭作为高股息红利的代表，仍旧是市场最为认可的价值资产;如政策助力和市场调节致使供需短期错配，煤炭股随着煤价的变动仍有望凸显出周期属性。由于具备周期与红利双重属性，煤炭有望成为市场资金最优先的配置资产。

就在煤炭“一边倒”般如火如荼的价格上涨之时，11月8日开始，产地煤价开始出现松动迹象，9日有个别跟随响应，10日开始产地煤价出现有明显走弱的氛围，部分煤矿价格转跌，涨跌互现情况发生。

综合来看，现阶段可以说是利益与风险共生。