煤价有滞涨回落风险

元月份，在持续低温天气影响下，沿海电厂日耗进入旺季水平，库存因日耗提升而小幅下降，但存煤可用天数仍普遍处于安全区间，未出现明显缺口。因此，大部分终端仍以消化自有库存和履行长协合同为主，对市场煤仅维持小批量刚性采购。

主产区煤价延续稳中偏强走势，下游终端少量补库需求释放，叠加大集团外购价格持续上涨，站台拉运需求增多，部分煤矿拉煤车增多，库存减少，价格持续小幅探涨，但部分贸易商仍谨慎，市场并无大规模补库。短期情绪过后，环渤海各港下锚船再次减少，煤价有滞涨回落可能。

本周二开始，华东地区天气转暖，气温升至5-16摄氏度，供暖用煤需求不及上周，电厂日耗略有回落。目前，沿海及内陆电厂库存均处于历史同期高位，补库需求疲软，以长协兑现为主，市场煤采购量很少。非电方面，非电行业需求支撑减弱，化工行业保持一定生产水平;但受产品价格低迷影响，对原料的采购相对谨慎。建材行业进入传统淡季，水泥、钢铁等行业开工率大幅下降，用煤需求同比减少，非电行业对市场支撑作用有限。

当前已进入“三九”时节，一年中最冷阶段到来。据天气预报，下周，华东华中等地气温再次回落至0-6摄氏度，居民取暖用电仍有提升空间，电厂日耗有望继续出现季节性攀升。叠加当前进口煤价格优势收窄，部分需求或转向内贸市场，或推动电厂采购节奏有所加快。然而，考虑到一月下旬临近春节，部分工业企业将陆续安排停产放假，工业用电负荷有缓慢回落可能，沿海地区整体采购规模仍将受限。因此，贸易商均在关注低温天气对电厂日耗的影响，及环渤海港口到港拉煤船舶、港口去库情况。

综合分析，一月份，市场喜忧参半。受春节临近影响，供应端将“先稳后减”。需求端，则受供暖需求及节前备货支撑，市场存在改善预期，煤价仍有支撑。此外，部分煤企和终端的新年度长协合同还未签订完毕，长协履约兑现可能滞后，需求的缺口要由市场煤来补充。而高库存和新能源替代等因素仍对煤炭消耗形成制约。整体来看，市场供需相对平衡，长协对市场价格的托底作用凸显，市场呈现：供应稳中趋紧，需求温和复苏的走势。但下游补库需求有限，上涨动力也不足，本月上半月，港口动力煤价格20-30元/吨上涨空间;本月下半月，煤价有滞涨回落风险。