春季电煤供需展望

近期油气大涨带动通胀预期及煤炭替代需求，叠加印尼减产预期，国际市场煤炭价格显著强于国内。后续我国煤炭进口预计将明显下降，但国内供应保持相对高位，电力需求步入淡季，短期预计下跌空间有限。中期来看，传统用煤淡季或被供需错配打破，价格中枢或有所上移。

供需格局解析

供应方面：3月初煤矿生产已基本恢复正常，坑口煤价涨跌互现，部分煤矿因前期涨幅过大出货转差而价格回调。环渤海港口库存虽较节前明显累积，但较去年同期高位仍大幅下降。国际煤价受印尼削减出口配额和斋月因素推动，持续攀升，导致进口煤到港成本高企，与内贸煤价倒挂，进一步压缩进口空间。

需求方面：由于前期订货进口煤资源兑现困难，电力行业转向国内市场电煤资源。长协煤无法覆盖增量，后期电厂或提前锁定现货，迎峰度夏前库存策略或转向积极。此外需要重点关注的是，霍尔木兹海峡地缘冲突加剧能源溢价，煤炭作为廉价替代品需求激增，国内煤化工(煤制油、制气)受原油、LNG价格暴涨推动，利润空间拉宽，采购积极性提升。

后市展望

当前发电企业受淡季预期与高库存影响保持观望，实际成交清淡，北港5500K报价近期略有回落，但受进口成本支撑，预计下跌空间有限，3月电煤价格预计呈“区间震荡”特征。中期来看，迎峰度夏前电厂补库与工业用煤有望形成需求“双引擎”，价格中枢或有所上移，市场需适应进口缩减带来的新平衡。