多空因素交织，煤炭市场缺乏方向性突破力量!

今日动力煤市场整体呈现“产地稳中微涨、港口僵持观望、进口成本高企”的三层格局。在电煤消费进入传统淡季、非电需求释放有限的背景下，市场多空因素交织，煤价上行缺乏强劲驱动，下行又受到成本和库存去化的支撑，短期大概率延续窄幅震荡。

今日CCI指数显示：5500大卡报762元/吨(涨2)，5000大卡报677元/吨(涨2)，4500大卡报589元/吨(持平)。指数的小幅抬升与产地、港口的整体氛围基本吻合，但涨幅微弱，表明市场缺乏方向性突破力量。

一、产地：中小煤矿小幅探涨，整体供需平衡

主产区煤价以稳为主，局部小幅上涨。鄂尔多斯区域内多数煤矿产销正常，市场供应充足，下游客户需求表现良好，坑口拉运维持常态化，煤矿产销保持平衡，价格暂稳。现Q5500坑口含税报530-570元/吨。陕西地区受陕煤大矿连续两日竞拍成交均价上涨10-30元/吨的提振，市场信心有所恢复，个别性价比高的煤矿小幅上调煤价5-10元/吨，但多数煤矿仍持稳观望。现Q5500坑口含税报540-560元/吨。

从调研反馈看，本轮涨价以中小煤矿和低库存煤矿为主，大矿尚未全面跟进。部分煤矿反映，涨价后中小贸易商开始观望、以去库存为主，拉运积极性下降，上涨动力已显不足。少数煤矿甚至开始小幅下调价格。总体看，产地煤价表现为“涨跌互现、幅度有限”的结构性波动。

二、港口：库存持续去化，交投僵持

北方港口市场整体平稳，上游报价坚挺，但下游采购以刚需为主，需求释放不佳。受国际局势缓和影响，终端及投机贸易商观望情绪增加，市场交投冷清，涨价动力不足。不过，近期煤矿价格上涨推高港口到货成本，叠加贸易商对后市需求仍存预期，上游整体情绪尚可，仅少数有库存压力的贸易商出货较为积极。截至4月8日，环渤海九港库存2812万吨，日环比减少16万吨，大秦线集中修(每日9:00-12:00天窗)持续压制调入量，港口去库进程延续。现Q5500报价750-760元/吨，Q5000报670-680元/吨。

南方港口方面，广州港内贸动力煤报价窄幅震荡，大型贸易商对部分煤种下调报价10元/吨，但在北港情绪传导及进口煤高企下，下调空间有限。宁波港价格暂稳，沿海运费小幅反弹，部分贸易商看涨情绪渐起，但下游对高价接受度一般，成交稀少。

三、需求：电煤淡季特征明显，非电支撑有限

4月份火电厂陆续开展春季机组检修，电煤消费预期走弱。同时，水电、光伏等清洁能源发电加快恢复，对火电形成一定替代效应。天气方面，江汉、江淮、江南北部及重庆等地有中到大雨，局部暴雨，进一步压制电煤需求。

魏桥电厂通知：4月10日下调氧化铝厂入厂煤价5元/吨

非电行业方面，水泥、化工等企业对后市多持观望情绪，补库需求释放力度有限，对煤价支撑不足。虽然冶金化工等采购需求良好，但体量有限，难以独立拉动煤价大幅上行。

四、进口煤：成本高企，倒挂抑制成交

进口动力煤市场暂稳运行，但成交活跃度受限。国际海运费居高不下(南加里曼丹至华南巴拿马型船运费9.5-10.5美元/吨)，叠加外矿挺价态度未改，印尼Q3800巴拿马船FOB报价61-63美元/吨，进口煤到岸成本持续攀升。而国内电厂招标压价意愿强烈，部分煤种出现明显倒挂。据测算，进口印尼3800大卡华南到岸价约553元/吨，较同品种内贸煤价格优势为-36元/吨(即进口无价格优势);进口澳洲5500大卡华南到岸价821元/吨，较内贸煤优势-6元/吨。

供应端，印尼RKAB审批虽接近尾声(已批5.8亿吨，接近6亿吨目标)，但优先保供国内电厂的措施(8家主要矿商30%产量定向供应PLN)使可出口货源仍偏紧。国际局势方面，霍尔木兹海峡短暂通航后又再度关闭，海运市场不确定性仍存。综合来看，进口煤价短期内将延续高位僵持，对内贸煤形成成本支撑，但大规模进口复苏动力不足。

五、、后市展望：短期震荡，关注去库节奏与需求切换

短期(4月中下旬)：在电煤淡季、非电需求有限、进口成本高企、港口库存持续去化的多空交织下，动力煤价格大概率维持窄幅震荡。上行受制于终端压价和实际成交稀少，下行受成本支撑及贸易商挺价心态限制。预计北方港口5500大卡煤价将在750-770元/吨区间波动。

中期关注点：①大秦线检修持续至4月30日，港口去库速度能否加快;②国际局势变化对海运市场和进口煤价的扰动;③终端用户“迎峰度夏”补库需求何时启动。若5月后电厂日耗回升、库存去化至低位，煤价有望迎来阶段性反弹。

(文章仅供参考，不构成投资建议)