【专家看市】大秦线检修接近尾声，港口煤价还能涨吗?

本周，现货需求有所增加，但随着价格的上涨，叠加大秦线检修即将结束，部分卖方出货意愿在提升，在一定程度上对上涨的煤价形成抑制。目前，环渤海发煤港口库存仍在下降，优质资源的集港成本也居高不下，对现阶段煤价形成支撑。但大秦线检修结束后，铁路发运量增加，港口变去库为垒库不可避免，市场煤价继续上涨的压力加大。下周，部分贸易商加快出货，而电厂也开展节前补库，港口煤价仍会小幅上涨。

近期，华南及海南部分地区迎来高温天气，民用电负荷明显攀升，叠加电厂机组检修陆续收尾，沿海电厂日耗明显回升。同时，从地缘政治视角看问题，国际局势动荡强化了各国对能源和资源的管控意愿，增强了补库以应对不确定性的需求，包括煤在内的资源涨价或已是趋势。国际海运费小幅上涨，印尼报价继续提升，进口煤到岸成本持续走高，与国内煤价维持40-50元/吨倒挂。印尼大部分煤矿生产额度获批，但斋月后生产恢复缓慢、出口配额趋紧，短期供应偏紧局面无明显改观，矿方挺价情绪偏强。部分以前依靠进口煤度日的终端为保障“迎峰度夏”能源供应安全，转而加大国内煤炭采购，刚需拉运积极性明显提高。受需求回暖带动，沿海市场商谈氛围活跃，新增货盘集中释放，可用运力持续偏紧，运价全线上涨。环渤海港口库存较前期高位持续回落，叠加进口煤到岸成本偏高，贸易商惜售挺价心态强烈，市场流通的低价优质资源日益稀缺。

本周，环渤海港口市场情绪一般，上游报价维稳，下游需求疲软，且对价格的接受程度不高，成交僵持。当前港口贸易商对市场看法存在分歧，部分贸易商认为，大秦线一旦恢复，调进增加，环渤海港口疏港压力仍存，煤价有可能下滑，部分有库存压力的贸易商加快出货;也有部分贸易商提出，市场低硫优质资源有限，检修结束后，随着气温升高、电厂日耗攀升，后期仍有补库需求释放，对四月底和五月上旬的市场预期充满乐观，报价维持坚挺。据了解，为降低采购成本，在火电机组检修、日耗偏低的情况下，很多沿海并未大量采购和补库，而是等待机组检修结束后再考虑拉运，这也为后续市场迅速转好起到铺垫作用。

当前正值传统电煤消费淡季，但实际需求表现远超预期，电厂处于去库模式。由于库存消耗加快，部分终端补库积极性将有所提升。正处于大秦线春季集中检修的收尾阶段，叠加产地发运到港倒挂，主产区集港发运受限，环渤海港口调入量整体稳定在中位偏高水平，调出量保持高位且持续好于调入量，港口库存进一步去化，部分煤种供应偏紧，对煤价形成较强支撑。此外，规上工业发电量同比保持正增长，经济复苏的底座极其稳固，进口收缩，叠加电厂日耗攀升，环渤海港口继续去库，这套组合拳打下来，煤价很难下跌。为保障“迎峰度夏”能源供应，中电联及地方政府已相继出台相关政策要求电厂提前备货补库，叠加进口煤价格倒挂态势进一步加剧，终端加大了北上拉运力度，港口锚地船舶数量持续保持在年内较好水平，秦港下锚船一直保持在25-30艘之间。受工业用电负荷恢复，叠加南方部分城市出现持续高温带动，沿海八省电厂日耗拉高至180-190万吨附近，电力与非电双重共振，淡季电厂日耗的确不弱。

中东局势趋紧，霍尔木兹海峡开航再度被封，石油价格止跌反弹，带动国际煤价保持高位，对国内市场存在支撑，部分电厂全力增加国内煤炭采购。当前电煤处于由传统消费淡季向旺季转好过程中，高温影响范围与持续时间有所提高，尤其华南、海南等地用电负荷的支撑作用提高;而在电煤长协履约保障的同时，部分电厂有意拉运部分市场煤用于提卡和改善煤种结构。在产量持平的背景下，市场需求正在加速消化库存，重点电厂库存同比去年低800万吨，而社会库存降至近年来较低水平，供需格局已从一季度的“稳中有余”向二季度的“紧平衡”过渡。

大秦线检修将于下周结束，进港煤车数量将增多，港口库存有望回升。但是，下游需求也将启动，随着夏季用电高峰的临近，电厂日耗恢复，补库需求加速释放;叠加煤化工、建材等非电行业发力，需求也会发力，沿海煤炭市场将呈现供需两旺态势。五月份，环渤海港口和下游电厂去库还是垒库，直接决定了港口煤价的走势，预计港口煤价将呈现“先小涨、然后小跌再反弹”的走势，煤价跌幅非常有限，五月末的煤价将高于五月初。此外，厄尔尼诺发生概率正在增加，或助推“迎峰度夏”期间火电需求，电厂强势补库有望在五月下旬、六月份到来，届时，内地及沿海市场行情将全面看好。