现货在售资源偏紧 煤价下跌难度不小

当前煤炭市场正处于季节性需求转换的过渡期。短期内，高库存与弱现实压制煤价上行空间;但迎峰度夏的补库预期及进口煤成本的抬升，又限制了下跌幅度。多空因素交织下，市场大概率震荡趋稳之后，仍存反弹可能，拐点大概在下周周末出现，后续市场需关注气温升高带来的日耗实质性提升。

首先，港口供需结构性矛盾仍存。国际能源现状短期难有好转，印尼出口配额减少及履行DMO政策等限制依然存在，我国进口减量已成大概率事件。“迎峰度夏”在即，叠加非电消费支撑，预计沿海煤炭价格弱势调整时间短、降幅小。截止目前，环渤海八港合计存煤较月初仅增加了132万吨，且目前库存仍处偏低位水平，较去年同期减少525万吨。现货在售货源偏紧，且铁路调进保长协，优质资源装车不足，港口补充不及时，供需结构性矛盾依然存在。

其次，进口煤价格传导效应持续显现。中东地缘冲突虽有缓解，但局势不稳定，叠加全球能源供应链短期难修复，国际煤炭市场货源偏紧、价格高企。受外煤到岸价格刚性拉高支撑，外盘远月合同价格持续升水，国际煤价上涨趋势难改，国内沿海电厂加快向内贸市场转移，对北港市场煤价格形成较强底部支撑。

再次，本周，市场活跃度不高，卖方出货难度较大，下游保持观望，买卖双方博弈加剧。动力煤市场短期内维持“高位震荡趋稳、走势方向不明”的态势。在发运成本倒挂、进口煤价格优势丧失、旺季预期尚未证伪的多重利好因素支撑下，煤价下跌难度不小。然而，下游电厂日耗上升缓慢，电厂强烈抵触和等政策出台的消极采购心理，构成了煤价上行的“天花板”。市场亟需“高温天气拉动日耗大幅攀升、电厂加速招标”，这一关键变量来打破当前的僵局，下周，买卖双方将继续围绕着成本与需求进行博弈。

本周，贸易商鉴于成本压力和后期对“迎峰度夏”的预期，低价出货意愿较低，报价维持坚挺。而买方却在观望，电厂在日耗尚未拉高且水电发力挤压的背景下，采购节奏不强，对市场高价煤接受度很低。表面指数平稳，但实际成交僵持，港口调进、调出平衡，导致港口库存回升缓慢，时不常的还出现几天去库状况。基于厄尔尼诺气候引发极端天气的潜在影响持续发酵，叠加进口煤高价支撑，入夏前，沿海煤炭价格仍具有一定的上行动能。