港口煤价“卡”住了!

港口煤价已连续两周横盘，这根被反复焊死的“水平线”，比任何多空表态都更诚实地道出了当前动力煤的本质状态，市场不是蓄势，不是犹豫，而是卡死，卡在“供给收紧来托底”与“需求刚需无起色”之间，以最典型的“优质煤拉不到货、低质煤无人问津”高位走稳。

本周三开始，南方高温再次来袭，“迎峰度夏”逐渐临近，电厂日耗从低谷中抬升，但持续时间不长，后续仍有阴雨天气。但据国家气候中心预判，今年将会出现中等偏强“厄尔尼诺”现象，下旬，江南、华南连片高温，叠加长江上游、云贵水电来水可能偏少、出力下滑，水电缺位全部由火电来补充。据统计气温每上升1摄氏度，机组新增电煤消耗500万吨，水电出力每降低5%，新增煤炭消耗近千万吨。

进口煤方面，当前印尼出口管控向集中化方向发展，民营煤矿正在逐步失去自主出口和定价权，澳洲煤则继续优先日韩长协，发往中国增量有限，短期很难填补印尼低卡煤缺口，从而造成进口煤到岸价格仍然比国内现货价格高24-31元/吨，贸易商拿意愿偏低。沿海缺少低价进口煤对冲，只能依赖晋陕蒙地区内贸煤，进口煤对国内煤价的支撑作用依然明显。目前，环渤海港口下锚船不少，两倍高于去年同期，这也为市场向好发展起到铺垫作用。

需求端，受南方降雨天气影响，电厂日耗环比小幅回落，但火电日耗处于同期高位;且从季节性来看仍未达峰，后续随气温升高补库需求仍有释放预期。库存端，近期，环渤海港口小幅去库，电厂库存和二港稍有增加;但由于目前日耗偏低，一旦高温来袭，电厂采购积极性将明显提高，大部分主力电厂还有一定补库空间。总体来看，尽管目前山西煤矿陆续复产，但生产谨慎，产量很难回到事故发生前水平。而需求端，电厂日耗向上的趋势明确，短期煤价虽有僵持，但旺季需求释放后，现货煤价仍有较强上涨动能。

本周，环渤海港口库存回落，其中，秦港去库幅度不小，反映了下游拉运需求及长协兑现的逐步走强，也显示出京津冀电厂也要分流铁路车流。与此同时，铁路运力长期向长协保供倾斜，也导致港口货源结构发生偏移，长协煤占比较高，市场煤占比偏低，港口优质现货资源相对有限。总体来看，本周环渤海港口库存呈阶段性回落，叠加可流通现货资源有限，港口煤炭价格仍具韧性。