迎峰度夏旺季将至，煤价为何反而承压?

虽然旺季预期仍在，但是受终端库存明显提升、即期需求持续偏弱、地缘冲突降温影响，近期动力煤市场乐观情绪开始降温。

港口方面，沿海地区降雨频繁，煤炭消费驱动不足，终端在长协和进口煤稳定兑现下，库存即能实现持续提升，因此采购现货意愿持续低迷。而不少卖方对后市仍存期待，叠加集港成本支撑，继续稳价观望，但在持续出货不畅影响下，也有少数报价陆续松动。截至6月22日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于863、774、675元/吨，均环比持平。

产地方面，煤矿安监保持严格，市场资源供给仍处于抑制状态，但伴随着前期价格的明显上涨，贸易风险也有明显上升，叠加坑口流拍增加影响，导致用户畏高避险情绪在升温，采购积极性持续下降，特别是端午节假期以来，不少煤矿销售明显遇冷，采取降价刺激销售的行为明显增加。截至6月22日，晋北5500K、榆林5800K、鄂尔多斯5500K坑口价格在685、695、630元/吨左右，环比变化0、0、-5元/吨。

就6月下旬的动力煤市场来看，在下述因素影响下，市场运行的压力或将继续加大。

一是降雨天气继续抑制市场需求。据天气网消息，短期内我国大部分地区仍有持续性的降雨天气。因此，全国气温同比偏低的可能性较大，电煤日耗表现有望继续低于预期，日耗对需求的驱动仍将不足。

二是中下游环节库存处于较高水平。CCTD监测数据显示，目前环渤海主要港口煤炭库存2821.9万吨，与去年同期基本持平，处于较高水平。下游方面，目前CCTD沿海样本动力煤终端库存处于偏高水平，高出去年同期6.7%。

三是基本面的预期支撑在走弱。虽然安全生产月煤矿安监将保持严格，但随着安全生产形势逐渐好转，以及迎峰度夏保供力度上升，后期国内煤炭供给存在提升预期。与此同时，随着中东冲突降温，油气价格有望继续回落，煤炭的替代需求支撑和溢价支撑将走弱。

综合来看，在降雨天气频繁、中下游库存偏高以及地缘冲突降温影响下，6月下旬的动力煤市场或面临现实需求不足和预期需求转弱的局面，因此价格下行压力或将加大。重点关注月末产地供应变化情况和中下游库存变化情况。