动力煤7月旺季行情还值得期待吗?

刚刚过去的6月，国内动力煤市场呈“涨-平-跌”走势，进入7月后，跌势进一步扩大，这是否预示着旺季行情已经提前透支?从目前的市场来看，并不全然如此，7月旺季行情仍然值得期待。

首先，高温给需求端带来的支撑仍然偏强。国家气候中心7月2日确认夏秋季形成一次东部型强—超强厄尔尼诺事件，7月全国大部气温较常年偏高。随着华东地区全面出梅、全国入伏，叠加厄尔尼诺影响，高温天气将带动空调用电负荷大幅攀升，火电兜底需求将实质性提升，电厂日耗有望从低位跃升。

在这一背景下，即便沿海电厂夏季补库全面前置，但随着库存消耗的加快，刚需采购将持续释放，甚至可能出现集中补库需求。一方面有望扭转当前市场的悲观预期，另一方面还可能直接支撑煤价走强。

其次，山西煤矿事故对供应端的影响还在持续，即便后续停产煤矿复产进程加快，但在安检严格，隐蔽工作面清理，夜班取消，外包合同工清退，严禁超产等多因素的影响下，有效流通商品煤供给难有系统性增加。

与此同时，即期进口煤集中到港情况缓解后，进口煤整体供应量仍然难有明显提升，而且当前部分进口煤价格仍然偏高，下游买家难以接受，部分需求仍然需要内贸煤补足。

再次，非电刚需也将持续托底。尽管随着石油价格的回落，煤制化工产品与油制化工产品的利润差距正在缩减，但在国内政策和新项目陆续开工投产的背景下，化工等行业开工率保持高位，用煤刚需稳定。

尽管旺季行情支撑仍存，但这些都建立在高温兑现的基础上。如果高温天气没有兑现，厄尔尼诺带来的充沛降雨在7月持续，将使水电出力维持高位，从而制约电煤消费的增幅。

而高库存是另一抑制因素。当前中下游库存高企，电煤消耗增幅受限后，现有库存去化尚且需要时间，一旦库存能够覆盖整个7月，旺季不旺的情况极有可能出现。

此外，若印尼等主要出口国放宽产量限制，导致7月进口煤到港量进一步增加，将对内贸煤价格形成明显的压制。

就当前市场而言，至少在7月上旬，动力煤价格将延续弱势。中下旬是否能够反弹还要看天气影响下电厂日耗提升情况，现有库存的去化效果，以及进口煤到港情况等。