坑口煤价突然爆发式上涨!是情绪修复，还是趋势反转?

受前几日暴雨及煤矿检修等影响，部分矿产量缩减，今日主产地煤矿迎来集中式上涨潮，主要涨幅5~20元/吨，个别性价比矿单次涨幅直达30~61元/吨;随着看涨情绪继续发酵，本地集运站及煤场补库热情提升，备货节奏加快，部分矿性价比优势明显出现供不应求，“车等煤”现象增多，部分矿再现一天两涨。

港口方面，今日CCI指数5500K报802元/吨(+2)、5000K报710(+2)、4500K报618(+3)，三大指数同步转正。与此同时，北港库存单周去化62万吨至2630万吨，环渤海区域去库67万吨。

连跌三周之后，动力煤似乎终于有了一点"止跌"的样子。

是情绪修复，还是趋势反转?

一、CCI为什么转正?

不是因为需求突然好了，而是因为供给端在收缩。

第一，产地暴雨。榆林、鄂尔多斯局部单日降雨破百毫米，露天矿积水、井工矿涌水，复产周期7-10天。三西样本矿产能利用率降至88.5%，环比再降1.6个百分点。

第二，发运倒挂。港口煤价从865跌到800附近，贸易商发一船亏一船，铁路运量下滑，港口调入量日均仅94.5万吨(环比骤降28万吨)。调入少了，库存自然被动去化。

第三，低价可售资源减少。连续下跌后，部分基于高成本发运的贸易商开始捂货惜售，低价出货意愿明显下降。

所以CCI转正，本质是"供给收缩+捂货挺价"驱动的止跌信号，而不是"需求爆发+主动去库"驱动的上涨信号。这两者有本质区别。

二、港口去库，但别高兴太早

北港库存确实降了——2630万吨，周环比-62万吨。但请注意两个细节：

其一，本轮去库主要靠"调入减少"推动，而非"调出增加"。日均调出110.88万吨，环比仅减少0.86万吨，几乎没有变化。也就是说，不是下游买多了，是上游来少了。

其二，库存绝对水平仍然偏高。即便降了62万吨，2630万吨的北港库存仍比去年同期高出百万吨级别。华南港口更是在累库——周环比+57万吨至1881万吨，台风导致港口拥堵、卸货滞期，进口煤还在源源不断到货。

一句话总结：被动去库不是真去库，库存压力并未实质性缓解。

三、需求端：日耗在爬，但还不够

沿海六大电厂日耗回升至81.7万吨(+3.1)，全国用电负荷冲到15.18亿千瓦创历史新高——看起来不错。

但问题在于：

• 日耗回升幅度偏慢，电厂库存1473万吨仍然充裕，可用天数18天。远没到2021年那种"抢煤"的紧迫程度。

• 电厂策略很明确：长协保底+少量刚需市场煤压价采购，对800元以上的市场煤接受度有限。

• 台风"巴威"周末登陆华南，压制沿海用电;叠加水电发力超预期，火电日耗天花板被压低。

• 非电需求(水泥、建材)持续低迷，化工维持刚需，对市场煤整体支撑有限。

旺季需求的"故事"正在讲，但数据还没跟上。

四、后市怎么看?

当前市场最大的特征是：跌不动，也涨不了。 等一个催化剂。

短期煤价偏稳运行，CCI 5500卡在795-815区间震荡。 坑口受暴雨后复产慢+库存低位支撑，可能还有小幅探涨;但港口高库存+下游接受度有限，上方空间被封死。

操作建议： 不建议在"一天两涨"的情绪顶点追高。贸易商关注性价比矿的回调机会;电厂保持长协为主、市场煤择机压价补库的节奏。