陕西煤业(601225)2026年半年度业绩预增公告点评：煤价上涨、投资收益助力公司26H1业绩大增

事件：2026 年7 月11 日陕西煤业公告，公司预计2026 年半年度实现的归属于上市公司股东的净利润为112.29 亿元到116.87 亿元，与上年同期相比，增加35.91 亿元到40.49 亿元，同比增加47%到53%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为95.17 亿元到99.75 亿元，与上年同期相比，将增加22.94亿元到27.52 亿元，同比增加31.76%到38.10%。

26Q2 公司业绩同环比大幅增长。以业绩预告中枢测算，26H1 公司实现非经常性收益17.12 亿元，预计为出售公司持有的上市公司股票实现的投资收益。26Q2公司实现归母净利润72.48 亿元，同比增长155.8%，环比增长72.2%;实现扣非后归母净利润55.34 亿元，同比增长107.2%，环比增长31.4%。我们认为扣非利润的增长主要由于煤价上涨所致。

26H1 公司煤炭产销两旺。26H1 公司实现煤炭产量9117 万吨，同比增长4.3%，实现自产煤销量8366 万吨，同比增长3.45%。26Q2 公司煤炭产量为4583 万吨，同比增长5.4%，环比增长1.08%;实现自产煤销量4164 万吨，同比增长4.33%，环比下降0.9%。

26H1 公司发售电量同比增长。26H1 公司实现总发电量190.82 亿千瓦时，同比增长7.39%，实现售电量179.46 亿千瓦时，同比增长7.98%。26Q2 公司实现总售电量86.06 亿千瓦时，同比下降4.7%，环比下降17.85%，实现售电量80.64亿千瓦时，同比下降4.84%，环比下降18.4%。

投资建议：公司低负债，高现金，历史维持较高分红比例，随着煤价的回升，公司业绩有望改善， 我们预计2026-2028 年公司营业收入为1940.77/1992.84/2044.96 亿元，归母净利润为228.76/236.29/246.69 亿元，对应EPS 分别为2.36/2.44/2.54 元，对应2026 年7 月13 日收盘价的PE 分别为10/10/9 倍。维持“推荐”评级。

风险提示：煤价大幅下行;成本超预期上升;电力在建项目进展不及预期。